麥當(dāng)勞中國20億美元「賣身」中資，背后隱藏怎樣的思考？

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舉報(bào) 2017-01-10

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麥當(dāng)勞中國以20億美元“賣身”中資，背后隱藏怎樣的思考？

來源：《中國證券報(bào)》
作者：張玉潔任明杰
原標(biāo)題《麥當(dāng)勞肯德基雙雙“賣身”中國，背后隱藏怎樣的心機(jī)與無奈？》

1月9日，中信股份、中信資本、凱雷投資和麥當(dāng)勞聯(lián)合宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作并成立新公司，該公司將成為麥當(dāng)勞未來二十年在中國內(nèi)地和香港的主特許經(jīng)營商。新公司將以最高20.8億美元的總對(duì)價(jià)收購麥當(dāng)勞在中國內(nèi)地和香港的業(yè)務(wù)。同時(shí)，擁有另一大快餐品牌肯德基的百勝中國也在去年9月份引入了春華資本和螞蟻金服，并于當(dāng)年11月份登陸紐交所。

業(yè)內(nèi)人士指出，麥當(dāng)勞和肯德基兩大快餐巨頭的“賣身”計(jì)劃除了引入資本，還包括大幅度擴(kuò)張?zhí)卦S經(jīng)營模式的比例。背后的無奈是，在告別業(yè)績高速增長階段后，兩家快餐巨頭從2013年開始陷入業(yè)績持續(xù)下滑的窘境。在此背景下，引入資本方，有利于實(shí)現(xiàn)兩者雄心勃勃的規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃。同時(shí)，大幅度擴(kuò)張?zhí)卦S經(jīng)營模式的比例，則有利于在告別業(yè)績高速增長階段后實(shí)現(xiàn)規(guī)模利潤。

多方資本激烈角逐

根據(jù)麥當(dāng)勞方面于1月9日給中國證券報(bào)記者發(fā)來的新聞稿，交易完成后，中信股份和中信資本在新公司中將持有共52%的控股權(quán)，凱雷投資集團(tuán)持有28%的股權(quán)，而麥當(dāng)勞最終僅持有新公司20%的股權(quán)。收購對(duì)價(jià)將部分以現(xiàn)金及部分向麥當(dāng)勞發(fā)行新公司股份的方式結(jié)算。中信資本董事長、首席執(zhí)行官張懿宸將出任新公司的董事會(huì)主席。交易完成后，新公司的董事會(huì)成員將分別來自中信股份、中信資本、凱雷投資集團(tuán)和麥當(dāng)勞。麥當(dāng)勞現(xiàn)有的管理團(tuán)隊(duì)會(huì)保持不變。

在麥當(dāng)勞之前，擁有另一大快餐巨頭肯德基的百勝中國已經(jīng)率先賣身。2016年9月，春華資本和螞蟻金服4.6億美元戰(zhàn)略入股百勝中國，隨后的10月，百勝餐飲集團(tuán)宣布將百勝中國拆分，后者根據(jù)特許加盟協(xié)議成為拆分后百勝餐飲集團(tuán)最大的特許加盟商。隨后的美國東部時(shí)間2016年11月1日，百勝中國在紐交所掛牌上市。

兩大快餐巨頭的“賣身”都經(jīng)歷了多方資本的競相角逐和曠日持久的過程。自2016年3月麥當(dāng)勞宣布出售中國和香港的特許經(jīng)營權(quán)后，包括中國化工、首農(nóng)集團(tuán)、首旅集團(tuán)、三胞集團(tuán)、格林豪泰、中國信達(dá)、中信集團(tuán)、凱雷投資集團(tuán)等在內(nèi)的多方資本便紛紛向麥當(dāng)勞伸出橄欖枝，最后經(jīng)過多輪角逐，中信股份、中信資本控股、凱雷投資集團(tuán)最終勝出。

對(duì)于肯德基的追逐則從2015年便已展開。2015年10月，百勝餐飲集團(tuán)宣布計(jì)劃分拆美國和中國的業(yè)務(wù)，2016年3月又宣布將出售中國業(yè)務(wù)19.9%的股份。此后，包括中投公司、KKR、春華資本、螞蟻金服在內(nèi)的多方資本先后與百勝中國傳出緋聞，最后經(jīng)過一波三折的激烈角逐，春華資本和螞蟻金服從中勝出。

麥當(dāng)勞與百勝出售中國業(yè)務(wù)進(jìn)展

（圖表來源：DT財(cái)經(jīng)）

不同的是，中信股份、中信資本控股和凱雷投資集團(tuán)共獲得了將收購麥當(dāng)勞在中國內(nèi)地和香港業(yè)務(wù)的新公司80%的股權(quán)；而根據(jù)百勝中國在美國證券交易委員會(huì)的公告，春華資本和螞蟻金服對(duì)百勝中國的持股比例介于4.3%-5.9%之間。實(shí)際上，2016年5月，有消息稱中投公司和KKR組成的財(cái)團(tuán)曾計(jì)劃收購百勝中國超過50%的股權(quán)，最終因后者拒絕導(dǎo)致交易失敗。

告別業(yè)績高速增長期

肯德基和麥當(dāng)勞兩大快餐巨頭紛紛選擇“賣身”，到底是出于什么樣的無奈？從兩大快餐巨頭過往幾年的財(cái)報(bào)中便可一窺究竟：

麥當(dāng)勞

截至2016年12月31日，麥當(dāng)勞在中國內(nèi)地的直營和特許經(jīng)營餐廳超過2400家，在香港超過240家。目前，麥當(dāng)勞在中國擁有十二萬余名員工，每年為超過億人次的顧客提供服務(wù)，是中國內(nèi)地排名第二、香港排名首位的快餐連鎖店。麥當(dāng)勞曾在2015年5月宣布，將在2018年年底之前把4000家餐廳轉(zhuǎn)為特許經(jīng)營餐廳，而長期目標(biāo)是特許經(jīng)營餐廳的比例達(dá)到95%。

經(jīng)歷了多年的快速增長，2013年后，麥當(dāng)勞開始出現(xiàn)業(yè)績下滑的現(xiàn)象。雖然麥當(dāng)勞沒有單獨(dú)披露中國市場和香港市場的情況，不過，根據(jù)麥當(dāng)勞發(fā)布的財(cái)報(bào)，2013年，其包括中國在內(nèi)的高增長市場(High Growth Markets)盈利下滑了5.5%。2015年，麥當(dāng)勞高增長市場盈利同比下滑近10%。

肯德基

百勝中國是目前中國最大的連鎖餐飲企業(yè),擁有約7200家餐廳，覆蓋全國超過1100個(gè)城市。分拆上市后，百勝中國將擁有肯德基、必勝客、塔可鐘三大品牌在中國運(yùn)營和再許可的權(quán)利,同時(shí)還擁有東方既白和小肥羊兩大餐飲品牌。而隨著百勝中國2013年后從巔峰跌落，為百勝中國貢獻(xiàn)了四分之三利潤的肯德基也受到了不小的影響。

2012年之前的二十年是百勝中國的高速增長期，特別是2012年，百勝中國實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.98億元，同比增長23.9%，凈利潤6.62億美元，同比增長25.1%，達(dá)到歷史頂峰。不過，進(jìn)入2013年后，百勝中國開始從巔峰跌落，當(dāng)年凈利潤便大幅下滑81.0%,2014年甚至虧損700萬美元，2015年凈利潤恢復(fù)至3.23億美元，但也只有2012年巔峰時(shí)候的一半。

肯德基和麥當(dāng)勞在中國的銷售額百勝中國和麥當(dāng)勞高增長市場的營利

（圖表來源：DT財(cái)經(jīng)）

實(shí)現(xiàn)規(guī)模利潤

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在兩大快餐品牌的的“賣身”計(jì)劃中，一方面是引入資本方，另一方面是大幅度提升特許經(jīng)營模式的比例。

先說引入資本。麥當(dāng)勞引入中信股份、中信資本控股和凱雷投資集團(tuán)，百勝中國引入春華資本和螞蟻金服，并登陸紐交所，首要目的就是借助資本的力量實(shí)現(xiàn)兩者雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃，擺脫業(yè)績下滑的窘境。

麥當(dāng)勞方面表示各方將充分利用自身的資源和優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步發(fā)展麥當(dāng)勞的業(yè)務(wù)，包括開設(shè)新餐廳、提升現(xiàn)有餐廳的銷售額，以及在菜單創(chuàng)新、便捷服務(wù)、數(shù)字化零售、外賣等方面進(jìn)行拓展提升，預(yù)計(jì)未來五年將在中國內(nèi)地和香港開設(shè)多家新餐廳。在分拆上市之日，百勝中國CEO潘偉奇也表示，下一步百勝計(jì)劃在更多的城鎮(zhèn)中心拓展門店、在所有重要交通樞紐開店，計(jì)劃在未來20年內(nèi)將餐廳數(shù)量擴(kuò)大到現(xiàn)在的3倍。