阿寬變阿窄？中高端方便食品“食之無(wú)味”？

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舉報(bào) 2023-04-17

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阿寬食品最終還是未能逃出新消費(fèi)品牌上市難的命運(yùn)。近日，深交所中止阿寬食品發(fā)行上市審核，原因是因阿寬食品IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期。

據(jù)悉，在2021年12月正式遞交招股書后，阿寬食品已更新三版招股書，曾經(jīng)被譽(yù)為新消費(fèi)品牌后起之秀的阿寬食品還是未能如愿上市。

一、阿寬食品：中高端方便食品后起之秀

阿寬食品 2016 年 12 月成立于四川省成都市。公司主營(yíng)新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品類型包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等。

2019 年 12 月，公司完成 A 輪融資，2020 年 5 月完成 B 輪融資，2020年 9 月公司完成股份制改革，2020 年 12 月公司完成 C 輪融資，此后阿寬食品便開始籌備上市。

根據(jù)招股書透露的信息來(lái)看，阿寬食品具備產(chǎn)品矩陣豐富，品牌能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)挖掘地方傳統(tǒng)風(fēng)味小吃，結(jié)合現(xiàn)代食品加工工藝，不斷推出具備食材更豐富、營(yíng)養(yǎng)更均衡、味道更正宗等特征的新型方便食品，受到年輕消費(fèi)者喜愛。

目前，阿寬食品已建立了較豐富的品類布局和產(chǎn)品矩陣，覆蓋非油炸方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品（主要包括自熱米飯、自熱火鍋）等 4 大品類，目前已經(jīng)形成了高中低端產(chǎn)品相互促進(jìn)、“以老帶新”“老品煥新”的良好局面。

公司實(shí)施多品牌戰(zhàn)略，擁有主品牌“阿寬”和“白家陳記”，“川香廚房”、“舌尖爆料”、“小城故事”、“輕林”等副品牌。

此外阿寬食品還具有盈利能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)線上，2018-2020 年，阿寬食品總營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，2020 年受疫情影響公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng) 76%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 222%。在毛利率上，2018-2021年平均毛利率 32.37%，同期僅次于統(tǒng)一中國(guó)毛利率34.36%。

同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，2018-2021 年，公司方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的銷售收入占比均在 95% 以上，其他業(yè)務(wù)收入主要為銷售調(diào)味包、原材料等產(chǎn)生的收入，主營(yíng)業(yè)務(wù)十分突出。

從產(chǎn)品類別看，公司主要產(chǎn)品系列包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等，其中方便面、方便粉絲銷售收入占比較高，各年均超過(guò) 80%，其他主營(yíng)產(chǎn)品也處于增長(zhǎng)階段。

來(lái)源：天風(fēng)證券

近年來(lái)，阿寬食品在方便面銷售收入呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要原因?yàn)楣具M(jìn)入并快速布局方便面市場(chǎng)以及公司實(shí)施的爆款產(chǎn)品培育策略，通過(guò)升級(jí)產(chǎn)品形態(tài)、包裝及營(yíng)銷方式，將紅油面皮系列打造為網(wǎng)紅產(chǎn)品，提升了阿寬食品在方便面市場(chǎng)的品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外強(qiáng)大的市場(chǎng)營(yíng)銷能力也是阿寬食品的一大優(yōu)勢(shì)。作為新銳方便面品牌，阿寬食品在營(yíng)銷及品牌推廣方面形成了自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，打造“爆品”能力獲驗(yàn)證。新銳品牌更擅長(zhǎng)線上品牌營(yíng)銷、流量運(yùn)營(yíng)及 IP 打造等新型營(yíng)銷手段，能夠利用產(chǎn)品品類、口味、包裝等方面的創(chuàng)新設(shè)計(jì)迅速俘獲嘗鮮、體驗(yàn)型客戶的青睞。

具體來(lái)說(shuō)就是通過(guò)高質(zhì)量營(yíng)銷，深耕年輕消費(fèi)者心智，其在營(yíng)銷上注重產(chǎn)品的場(chǎng)景化，以及對(duì)年輕消費(fèi)群體的觸達(dá)，公司在抖音、快手、小紅書等各大社交平臺(tái)使用大學(xué)生美食、宿舍美食、留學(xué)生美食等關(guān)鍵詞使阿寬品牌場(chǎng)景還原化。

除了達(dá)人種草，多年來(lái)阿寬一直緊跟年輕人的喜好，串聯(lián)線上線下，利用跨界營(yíng)銷來(lái)提升品牌的曝光量。目前，公司的“阿寬”和“白家陳記”兩個(gè)品牌均已在市場(chǎng)內(nèi)獲得較高知名度。

但是阿寬食品仍因代工問題引發(fā)的食品安全問題帶入輿論漩渦：2022年底火爆全網(wǎng)的麻六記酸辣粉被媒體公開點(diǎn)名曝光涉嫌虛假宣傳，產(chǎn)品中還超標(biāo)加入銨明礬等超20種添加劑；紅極一時(shí)的李子柒酸辣粉同樣榜上有名，產(chǎn)品中的添加劑含量高達(dá)21種。食品安全問題加之代工模式使得這位新消費(fèi)后起之秀最終被中止IPO。

二、中高端方便食品還是一門好生意嗎？

方便食品是以米、面、雜糧等糧食為主要原料加工制成的初級(jí)加工成品，只需簡(jiǎn)單烹制即可，具有食用簡(jiǎn)便、攜帶方便、易于儲(chǔ)藏等特點(diǎn)的食品。

根據(jù)《2017 國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類注釋》規(guī)定，方便食品主要分為米面制品、速凍食品、方便面和其他方便食品。方便食品制造與人們?nèi)粘Ｉ罹o密相關(guān)，也是改革開放以來(lái)快速發(fā)展的新興食品行業(yè)之一。

近年來(lái)中國(guó)食品制造業(yè)發(fā)展向好，方便食品市場(chǎng)也不斷擴(kuò)大。2016 年，宏觀環(huán)境變化催生方便食品行業(yè)內(nèi)部品類升級(jí)創(chuàng)新，新型方便食品產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，行業(yè)增速回穩(wěn)。

來(lái)源：天風(fēng)證券

2020 年疫情發(fā)生以來(lái)，“宅經(jīng)濟(jì)”“直播經(jīng)濟(jì)”等新商業(yè)模式加速催化，在線消費(fèi)迎來(lái)增長(zhǎng)。方便食品因烹煮方便快捷、易于攜帶保存、口味豐富多樣等優(yōu)勢(shì)很好地補(bǔ)充了居家飲食需求，市場(chǎng)銷售獲得較大幅度增長(zhǎng)，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模隨之增長(zhǎng)，據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)，2020 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 4813 億元，預(yù)計(jì) 2022 年將達(dá) 5160 億元。

但是方便食品行業(yè)集中度高。目前我國(guó)方便生產(chǎn)企業(yè)較多，但呈現(xiàn)出大型企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位的特點(diǎn)。從品牌、價(jià)格和生產(chǎn)情況來(lái)看，我國(guó)方便面市場(chǎng)可以分為三個(gè)梯隊(duì)：康師傅、統(tǒng)一為第一梯隊(duì)，在傳統(tǒng)方便面市場(chǎng)已占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；今麥郎、白象等中等規(guī)模企業(yè)為第二梯隊(duì)；日清、拉面說(shuō)等高端導(dǎo)向型企業(yè)為第三梯隊(duì)。

根據(jù)智研咨詢測(cè)算，2020 年方便面龍頭康師傅和統(tǒng)一的零售份額分別為 43.2%和 14.7%，CR5 達(dá)到 77%。

同時(shí)自熱方便食品等細(xì)分品類競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈。2016 年下半年，自熱火鍋產(chǎn)品的熱度開始在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上發(fā)酵，其因食材技術(shù)特點(diǎn)及創(chuàng)新研發(fā)加持獲得市場(chǎng)關(guān)注，到 2017 年自熱火鍋市場(chǎng)開始迅速增長(zhǎng)，催生了一批具有一定知名度的自熱食品品牌。

從 2018 年開始，自熱食品品類趨向多元化，自熱米飯、自熱燒烤、自熱粉面等陸續(xù)進(jìn)入消費(fèi)者視野，而傳統(tǒng)巨頭企業(yè)以及雨后春筍般的新消費(fèi)企業(yè)都涌向這一賽道，自熱方便食品也變得擁擠不堪。

不過(guò)方便食品行業(yè)仍是增量市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2020 年人均消費(fèi)量排名前三的韓國(guó)、越南和尼泊爾分別為 79.7 份、72.7 份和 53.5 份，而中國(guó)人均消費(fèi)量?jī)H為33.1 份，仍有較大增長(zhǎng)空間。

而另一份數(shù)據(jù)顯示，2012 年至 2019 年間，中國(guó)方便面市場(chǎng)零售均價(jià)呈現(xiàn)較為顯著的逐年上升趨勢(shì)，產(chǎn)品單價(jià)自 2012 年的 1.82 元/份上升至 2019 年的 2.39 元/份，顯然中國(guó)方便食品這部分增量來(lái)自中高端方便食品。

來(lái)源：天風(fēng)證券

因此天風(fēng)證券建議企業(yè)從產(chǎn)品定位與渠道運(yùn)營(yíng)兩個(gè)方面布局中高端方便食品。

其一是在多元化、中高端化，健康化上下功夫。隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，消費(fèi)者對(duì)食物品種的多樣性、烹飪便利性和品質(zhì)提出了更高的要求。

消費(fèi)需求的升級(jí)倒逼方便食品企業(yè)進(jìn)行深層次的創(chuàng)新與融合，方便食品產(chǎn)品邁向多元化、中高端化和健康化趨勢(shì)。從多元化上看，方便食品原料、風(fēng)味及加工工藝的多樣化決定了方便食品種類的豐富多彩，企業(yè)需要重新思考產(chǎn)品面向的終端消費(fèi)人群、細(xì)分場(chǎng)景，滿足消費(fèi)者個(gè)性化的需求。

從中高端上看，近年來(lái)我國(guó)人均可支配收入始終處于穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，且其中消費(fèi)支出占比最大。在消費(fèi)主體與消費(fèi)態(tài)度發(fā)生變化的大背景下，消費(fèi)需求品質(zhì)化特征更加凸顯。

其二是渠道運(yùn)營(yíng)應(yīng)線上線下融合發(fā)展。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，近年來(lái)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額保持上升趨勢(shì)，截至 2021 年占比已達(dá) 1/4。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類商品保持較快的增長(zhǎng)速度，增速快于穿類和用類商品。2021 年，吃類商品網(wǎng)上實(shí)物零售額增速在上年大幅增長(zhǎng) 30.6% 的基礎(chǔ)上，繼續(xù)增長(zhǎng) 17.8%。

而線上線下渠道相互聯(lián)動(dòng)和補(bǔ)充可打破時(shí)間和空間的約束，形成多樣性、多內(nèi)容、多維度和多觸達(dá)點(diǎn)的新零售經(jīng)營(yíng)形態(tài)，最大程度地覆蓋消費(fèi)群體的主要生活場(chǎng)景，增強(qiáng)消費(fèi)者的消費(fèi)黏性和品牌忠誠(chéng)度。

最后天風(fēng)證券認(rèn)為，在后疫情時(shí)代，方便食品的消費(fèi)紅利依然會(huì)持續(xù)，但是方便食品行業(yè)長(zhǎng)期存在的發(fā)展瓶頸依然是制約行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的問題，因此未來(lái)方便食品行業(yè)需要在增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌方面發(fā)力，不斷提升品牌影響力和認(rèn)可度，才能形成“百花齊放”的品牌競(jìng)爭(zhēng)格局。

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