關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來(lái)，市場(chǎng)中的聲音目前出現(xiàn)了一些困惑和分歧。

誠(chéng)然，近幾年因宏觀局勢(shì)、市場(chǎng)流動(dòng)性、賽道自身波折等等因素，逐漸消磨了不少投資者的耐心。留存、轉(zhuǎn)化、ROI替代了上一階段高歌猛進(jìn)的“星辰大?！保?jí)市場(chǎng)則有眾多公司陷入估值危機(jī)。

但另外一邊，也仍有不少?gòu)臉I(yè)者、投資人，甚至是普通的用戶，依然相信互聯(lián)網(wǎng)將迎來(lái)價(jià)值回歸。在他們看來(lái)，社交用微信、購(gòu)物用京東、叫外賣用美團(tuán)、聽歌用QQ音樂……這些APP至今還是裝機(jī)必選項(xiàng)，它們就像一日三餐，滿足著用戶的各種生活需求，具有無(wú)法忽視的確定性。

卡耐基在《人性的弱點(diǎn)》里說(shuō)，與人溝通不要以意見相左的事開始，而要為同一個(gè)結(jié)論努力，只有這樣才能讓分歧停留在方法，而非目的。

互聯(lián)網(wǎng)目前的困惑和分歧正來(lái)源于增長(zhǎng)和價(jià)值的關(guān)系，增長(zhǎng)是方法之一，而非目的本身。當(dāng)宏觀導(dǎo)致傳統(tǒng)估值中樞開始失效，是時(shí)候從一些敢于先行的企業(yè)的創(chuàng)新路徑中尋找互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展方向的新共識(shí)了。

互聯(lián)網(wǎng)開啟結(jié)構(gòu)性調(diào)整，發(fā)展呼喚“貼地飛行”

從近期已經(jīng)公布的互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績(jī)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)：一是增長(zhǎng)越發(fā)淡化單一指標(biāo)，而是強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)協(xié)同與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量；二是企業(yè)對(duì)自身的站位更加明確，并非單以數(shù)據(jù)為導(dǎo)向。

實(shí)際上，并不只是國(guó)內(nèi)企業(yè)或者互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)需要感慨時(shí)過(guò)境遷。七月底，美股五大科技巨頭的財(cái)報(bào)放榜，谷歌、微軟、Meta業(yè)績(jī)低于預(yù)期，蘋果、亞馬遜凈利潤(rùn)下滑。他們橫跨不同領(lǐng)域，有著不同的市場(chǎng)，但都指向一個(gè)事實(shí)：上一個(gè)高增長(zhǎng)的“確定”時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，互聯(lián)網(wǎng)由數(shù)據(jù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的估值邏輯被打破了。

而當(dāng)無(wú)法再繼續(xù)用高增長(zhǎng)塑造高估值，發(fā)展的質(zhì)量就比速度更重要。

（圖源：CNNIC）

估值中樞下移并不代表價(jià)值“破滅”，而是在此之下，市場(chǎng)更加關(guān)注能夠有效創(chuàng)造價(jià)值的公司，那些能夠真正有效為用戶創(chuàng)造價(jià)值、為合作伙伴創(chuàng)造價(jià)值、為所處的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的公司，才能在市場(chǎng)重壓之下不被擊倒，在階段性調(diào)整之后能夠繼續(xù)保持增長(zhǎng)。這也要求互聯(lián)網(wǎng)公司要用更實(shí)際的行動(dòng)，去支撐新的預(yù)期。

下周，作為國(guó)內(nèi)數(shù)字音樂賽道發(fā)展風(fēng)向標(biāo)的音娛企業(yè)騰訊音樂（NYSE：TME）也將交出Q2答卷，我們相信其業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)與發(fā)展趨勢(shì)也能為互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來(lái)更多積極驗(yàn)證和參考——新的周期，各個(gè)細(xì)分行業(yè)需要價(jià)值增量，只有腳踏實(shí)地才能仰望“星辰大?！?，一切評(píng)價(jià)都需要與時(shí)俱進(jìn)。未來(lái)各行各業(yè)的主旋律，必將走向務(wù)實(shí)和創(chuàng)新的“貼地飛行”。

穿越周期務(wù)實(shí)做服務(wù)，音樂行業(yè)尋找新站位

普羅泰戈拉說(shuō)，人是萬(wàn)物的尺度，一切事物存在和不存在的尺度。

在哲學(xué)概念中，這是主觀唯心主義。但對(duì)于部分更注重商業(yè)利益的公司發(fā)展來(lái)說(shuō)，來(lái)自不同角色、不同利益導(dǎo)向的人的尺度作用，卻往往是缺失的。

不過(guò)，音樂行業(yè)是真正由人主導(dǎo)的行業(yè)，商業(yè)規(guī)則很難決定人的創(chuàng)造力、審美力，以及內(nèi)容消費(fèi)需求。對(duì)音樂行業(yè)來(lái)說(shuō)，“人”包含了音樂人、用戶、廠牌、商業(yè)機(jī)構(gòu)等一系列角色；行業(yè)既需要更多關(guān)于“心”的東西，去體諒個(gè)體的難處，又需要實(shí)際的措施，去解決問(wèn)題。

在音樂行業(yè)中，騰訊音樂是一個(gè)縮影，其在堅(jiān)持自我發(fā)展的同時(shí)，也長(zhǎng)期務(wù)實(shí)地進(jìn)行行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不斷推動(dòng)行業(yè)一起探索解決問(wèn)題的方法和探尋新機(jī)遇。

第一，在不斷變化的宏觀環(huán)境中，繼續(xù)集中力量澆灌上游創(chuàng)作源泉，為用戶持續(xù)“造好歌”。

例如騰訊音樂通過(guò)旗下騰訊音樂人平臺(tái)幫助音樂人和創(chuàng)作者打通了創(chuàng)作、宣發(fā)、變現(xiàn)等一系列職業(yè)發(fā)展環(huán)節(jié)，并推出了一鍵發(fā)行至海外等功能助力音樂人全球出海；“億元激勵(lì)計(jì)劃”從1.0迭代至4.0為音樂人持續(xù)提供宣推資源和資金支持；同時(shí)通過(guò)原力舞臺(tái)計(jì)劃、開放麥舞臺(tái)等更多方式幫助其登上更多和更大舞臺(tái)。

第二，推出多個(gè)提升效率的工具，幫助音樂行業(yè)各節(jié)點(diǎn)的價(jià)值加速流轉(zhuǎn)。

在第二季度，騰訊音樂推出了提升音樂行業(yè)在創(chuàng)作、宣推和變現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)效率的新產(chǎn)品，為創(chuàng)作者搭建制作與變現(xiàn)通路的“啟明星音樂助手”，為音樂廠牌提供“數(shù)據(jù)智囊”的TME音樂云圖，以及提供正版音樂商用授權(quán)服務(wù)的“曲易買”， 助力音樂行業(yè)各節(jié)點(diǎn)的價(jià)值加速流轉(zhuǎn)。

第三，聯(lián)合更多力量，創(chuàng)造更多音樂與用戶的連接機(jī)會(huì)，深化了特殊環(huán)境下音樂更大的價(jià)值。

5月，秉持著“好音樂歷久彌新”的理念，TME live官宣了「奇跡現(xiàn)場(chǎng)重映計(jì)劃」并首發(fā)上線重映了周杰倫的“魔天倫”和“地表最強(qiáng)”兩場(chǎng)奇跡現(xiàn)場(chǎng)演唱會(huì)，在“520”“521”這特殊情感意義的兩天，為樂迷帶來(lái)陪伴和感動(dòng)，此次重映獨(dú)家冠名贊助商百事可樂，相當(dāng)于為每位觀看用戶買了一張演唱會(huì)門票，兩者也共同造就了在線演唱會(huì)的最高觀看紀(jì)錄。

6月，世界海洋日前夕，騰訊音樂與LA MER海藍(lán)之謎共同呈現(xiàn)「尋聲蔚藍(lán) 向海而生」2022共愈新生線上公益音樂會(huì)，將音樂、品牌、用戶和公益有機(jī)結(jié)合；7月，帶著對(duì)華語(yǔ)樂壇品質(zhì)金曲的凝結(jié)，和現(xiàn)在和未來(lái)與行業(yè)一起對(duì)金曲創(chuàng)作的創(chuàng)新探索，騰訊音樂推出特別企劃“時(shí)光金曲大賞”，首季「有沒有那么一首歌」時(shí)光金曲演唱會(huì)，騰訊音樂聯(lián)合北京現(xiàn)代共同呈現(xiàn)，將《朋友》、《同桌的你》、《消愁》等多首時(shí)光金曲再次呈現(xiàn)，在音樂里再一次聽見美好的時(shí)代之聲。

在剛剛過(guò)去的兩個(gè)周末，騰訊音樂和雪碧推出的夏日限定音樂廠牌，在大連、鄭州兩個(gè)城市舉辦了酷爽音樂節(jié)，為受疫情影響情緒壓抑的大眾帶來(lái)了久違的音樂現(xiàn)場(chǎng)，也為眾多音樂人提供了久違的舞臺(tái)機(jī)會(huì)。

以上放眼用戶和行業(yè)需求以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的務(wù)實(shí)舉措，不僅讓騰訊音樂順利突破前兩年疫情震蕩，也在去年全年和今年Q1的財(cái)報(bào)中逐步顯現(xiàn)出了核心業(yè)績(jī)曲線的回彈。其Q1財(cái)報(bào)的總營(yíng)收為人民幣66.4億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)為9.39億元，環(huán)比上漲7.6%。在線音樂訂閱收入同比增長(zhǎng)17.8%至19.9億元，在線音樂付費(fèi)用戶也突破性地達(dá)到了8020萬(wàn)。

今年7月中旬，在迎來(lái)成立六周年之際，騰訊音樂也繼續(xù)圍繞解決行業(yè)難題推出了更多實(shí)際舉措，包括推出助力音樂人重啟事業(yè)的騰訊音樂人特別扶持計(jì)劃，攜手優(yōu)質(zhì)制作人成立兼顧藝術(shù)與商業(yè)價(jià)值的TME制作人聯(lián)盟，針對(duì)行業(yè)最關(guān)注的華語(yǔ)樂壇金曲話題發(fā)布探索性的TME金曲發(fā)展計(jì)劃，以及基于音樂公益戰(zhàn)略持續(xù)深化的TME音樂公益探索等。這些相關(guān)舉措的發(fā)布不僅繼續(xù)延續(xù)了騰訊音樂高效聯(lián)動(dòng)業(yè)內(nèi)外合作伙伴、務(wù)實(shí)做服務(wù)和解決問(wèn)題、滿足需求的基調(diào)，也在一定程度上為行業(yè)帶來(lái)了發(fā)展信心和新氣象。

總結(jié)下來(lái)，這是一個(gè)從價(jià)值探索到價(jià)值倍增的過(guò)程，有利于支持和鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)音樂內(nèi)容的生產(chǎn)并釋放其更大、更多元的商業(yè)和社會(huì)價(jià)值，解決互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性失衡的問(wèn)題。通過(guò)與業(yè)內(nèi)外合作伙伴的共同探索，騰訊音樂把媒介、技術(shù)、渠道、資源的優(yōu)勢(shì)，通通轉(zhuǎn)化為對(duì)業(yè)內(nèi)從業(yè)者的支持與服務(wù)，并整合更多創(chuàng)新模式打開跨界合作大門，幫助行業(yè)發(fā)展帶來(lái)全新動(dòng)力。

這樣的綜合嘗試，創(chuàng)新且挑戰(zhàn)重重。但這個(gè)調(diào)整過(guò)程，也是騰訊音樂幫助音樂行業(yè)、從業(yè)者一起尋找新站位的過(guò)程。

和互聯(lián)網(wǎng)其他行業(yè)的未來(lái)一樣，音樂行業(yè)也沒有絕對(duì)的變化方向。但從近期的數(shù)據(jù)和案例可以看出，這種發(fā)展模式的深化能夠帶來(lái)更多發(fā)展質(zhì)量、效率的持續(xù)提升，而當(dāng)一些“大膽假設(shè)謹(jǐn)慎求證”的嘗試有了亮眼的成果，大家也會(huì)更有信心繼續(xù)踏實(shí)前往新的征程。騰訊音樂這種聯(lián)動(dòng)業(yè)內(nèi)外伙伴務(wù)實(shí)推進(jìn)創(chuàng)新的模式，不僅利好其自身發(fā)展，也為行業(yè)帶來(lái)了更多確定性。

求穩(wěn)求新帶來(lái)更大確定性，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)更多新轉(zhuǎn)機(jī)

后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的發(fā)展將經(jīng)歷長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變。

這也可以解釋，為什么你很難單純從財(cái)務(wù)報(bào)告中完全讀懂一家互聯(lián)網(wǎng)公司，尤其是文化行業(yè)中的不以短期商業(yè)增長(zhǎng)為唯一目標(biāo)的公司。在一個(gè)變化周期中，企業(yè)的發(fā)展會(huì)更明顯地從線性成長(zhǎng)，轉(zhuǎn)為階梯型成長(zhǎng)。

在騰訊音樂用更具有確定性的新模式與行業(yè)一起拓展更多宏觀結(jié)構(gòu)調(diào)整中的潛在機(jī)遇時(shí)，市場(chǎng)方面也認(rèn)為騰訊音樂是一家能夠在大環(huán)境呈現(xiàn)增長(zhǎng)乏力趨勢(shì)時(shí)依舊瞄準(zhǔn)未來(lái)更大增長(zhǎng)空間的價(jià)值型公司。

一方面，券商對(duì)騰訊音樂的期待是長(zhǎng)期看好。中信證券預(yù)計(jì)，騰訊音樂2022Q2音樂訂閱服務(wù)將持續(xù)轉(zhuǎn)化，更高的付費(fèi)率可期；安信證券則認(rèn)為訂閱服務(wù)ARPPU環(huán)比有所提振，廣告呈復(fù)蘇趨勢(shì)。雙方都認(rèn)為社交娛樂業(yè)務(wù)可能短暫承壓，可見宏觀因素的影響難以避免。

另一方面，機(jī)構(gòu)投資者往往對(duì)回報(bào)路徑有非常清晰和精準(zhǔn)的理解，他們不講情懷，更傾向于選擇具有確定性的機(jī)會(huì)。而American Banking News此前披露，今年以來(lái)，騰訊音樂已被BNP Paribas Arbitrage SA、Dimensional Fund Advisors LP等多家對(duì)沖基金增持?jǐn)?shù)百萬(wàn)股或數(shù)千萬(wàn)美元。

在樂觀情緒缺失的趨勢(shì)下，如何高效盤活行業(yè)內(nèi)外資源，一起在有挑戰(zhàn)的大環(huán)境中持續(xù)做實(shí)事，難住了很多公司。但能夠推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一起建設(shè)新共識(shí)的公司，也會(huì)在這種長(zhǎng)線震蕩中收獲更多屬于自身與行業(yè)發(fā)展的確定性，走向更穩(wěn)固和更讓人期待的未來(lái)。

來(lái)源：美股研究社