一方?jīng)]錢，一方漲價，海航當(dāng)當(dāng)據(jù)傳分道揚(yáng)鑣

轉(zhuǎn)載贊2 收藏評論

舉報 2018-09-20

掃描,分享朋友圈

9月17日，就在“山竹”抵達(dá)海南之時，36氪爆料：海航深陷資金困境，75億元收購當(dāng)當(dāng)交易或告吹。不出筆者所料，這筆交易果然面臨終止的結(jié)局。筆者分別聯(lián)系海航和當(dāng)當(dāng)?shù)墓P(guān)人員，雙方均未就此事作出正面回應(yīng)。不過，據(jù)接近交易人士爆料，一方?jīng)]錢買，一方想漲價，是雙方分道揚(yáng)鑣的主要原因。

75億未必“買貴了”，可能當(dāng)當(dāng)要提價

該報道稱： 75億元，是引發(fā)熱議的關(guān)鍵原因。輿論普遍認(rèn)為該價格遠(yuǎn)高于2016年9月當(dāng)當(dāng)私有化退市的5.56億美元市值，收購溢價過高。

報道引用的數(shù)字是沒錯的，但帳算的不一定對。畢竟海航收購當(dāng)當(dāng)?shù)氖召彴竿狭私荒辏荒赀^去，連香菜都39塊錢一斤了，北京房租也在2個月漲了1000塊，去年的75億和現(xiàn)在的75億不是一回事了。

實(shí)際上該報道中已經(jīng)提到，2017年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)注冊用戶達(dá)到2.3億，同比增長21.83%，月活躍用戶438萬，日均接收訂單近26萬份、日接收訂單峰值超過200萬份。2018年4月為例，圖書銷售同比增長20%，百貨零售同比增長51%。2018年1-4月公司整體增長率超過2017年同期。根據(jù)這個數(shù)字估算，2017年當(dāng)當(dāng)?shù)睦麧櫴?.59億人民幣，那么2018年就會達(dá)到4億。按此計算，去年年底談成的75億，到今年理應(yīng)變成90億。由此看來，海航的當(dāng)當(dāng)收購案流產(chǎn)的原因，不排除是收購?fù)涎訒r間太長，當(dāng)當(dāng)加價了，畢竟算上時間成本和機(jī)會成本，被拖了一年的當(dāng)當(dāng)有理直氣壯加價的底氣。

宣布與海航重組并購的消息之后，筆者注意到以往低調(diào)的當(dāng)當(dāng)，2018年以來在品牌推廣的投入在不斷增加，在一線城市的分眾屏幕上可以不時看到“買書當(dāng)然是當(dāng)當(dāng)”等瞄準(zhǔn)都市白領(lǐng)的廣告投放，近期開學(xué)季又通過“學(xué)院獎”瞄準(zhǔn)在校大學(xué)生進(jìn)行品牌營銷。

對于外界比較關(guān)注的當(dāng)當(dāng)現(xiàn)金流和增速問題，筆者聯(lián)系了幾家大型出版社，普遍反映過去一年當(dāng)當(dāng)發(fā)展反而更好了。人民文學(xué)出版社臧社長回復(fù)說“當(dāng)當(dāng)今年銷售人民文學(xué)出版社的書同比去年有明顯提升。我看到數(shù)據(jù)，人民文學(xué)出版社1-8月在當(dāng)當(dāng)發(fā)貨同比增長41%，銷售同比增長24%，回款也很快?！?nbsp;生活·讀書·新知三聯(lián)書店總經(jīng)理路英勇表示，“我們自己有三聯(lián)韜奮書店，我們也驚奇地看到當(dāng)當(dāng)在各地的書店陸續(xù)的開門營業(yè)，這是好的現(xiàn)象，當(dāng)當(dāng)對于閱讀是認(rèn)真的。當(dāng)當(dāng)?shù)牟季盅由?，明顯感覺到當(dāng)當(dāng)對我們社的進(jìn)貨需求量加大，尤其今年上半年數(shù)據(jù)已體現(xiàn)，我們社和當(dāng)當(dāng)還有很多新玩法的合作，比如小程序。我相信今年銷售要同比17年怎么也要增長最低25%。”

海航深陷資金困境，拿不出錢

當(dāng)當(dāng)業(yè)績持續(xù)增長背后，估值或水漲船高，當(dāng)然有理由加價，雖然加沒加不知道，但海航卻連最初的75億也拿不出來。

文中披露，海航系公司早已頻頻傳出大量出售資產(chǎn)、甚至拖欠加油費(fèi)等負(fù)面消息，讓資金鏈的脆弱顯露無疑。本次收購或?qū)⒄坳?，從海航科技遲遲不肯回復(fù)上海證券交易所《二次問詢函》可見端倪。

據(jù)該文稱，海航為了減輕負(fù)債，在2018年就已經(jīng)處置了超過了170億美元（約合1167億元）的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如與中國光大集團(tuán)洽談的拋售凱撒旅游、還在談判出售旅業(yè)國際和東北電氣、為集裝箱租賃公司Seaco尋覓買家、與中國信達(dá)商談購買渤海金控的債券等。實(shí)際上，海航遇到的資金困境恐怕不止于此，自從去年6月，銀監(jiān)會要求各大銀行排查涉海外并購的大型民企的授信及風(fēng)險致使海航突然陷入流動性危機(jī)，25年的高速擴(kuò)張緊踩剎車。身陷困境的海航一改數(shù)年來大舉收購的做法進(jìn)入賣賣賣模式處置多項資產(chǎn)以維持經(jīng)營。陸續(xù)將紐約、倫敦、舊金山、悉尼的寫字樓；美國、西班牙的酒店；香港、大陸的地塊；券商、銀行的股份；海外的公司和股票。包括希爾頓酒店、香港啟德地產(chǎn)項目及部分德意志銀行股權(quán)在內(nèi)的1000多億人民幣的資產(chǎn)全部售出。最新出售清單是：向錦江國際售出了旗下麗笙酒店集團(tuán)。

另據(jù)《華爾街日報》9月7日報道，在債務(wù)壓力下，海航已經(jīng)準(zhǔn)備出售海外大部分的資產(chǎn)，以降低其資產(chǎn)負(fù)債表的債務(wù)。報道引述知情人士稱，海航目前正洽商出售加州英邁公司（Ingram）的資產(chǎn)。此外，還準(zhǔn)備出售瑞士國際空港服務(wù)有限公司（Swissport）的股份和其在中國大陸銀行、信托基金和保險公司所擁有的股份。

由此看來，海航缺錢到連口袋里的英邁、瑞士空港都想賣出，甚至拖欠加油費(fèi)，要他拿出75億甚至90億收購當(dāng)當(dāng)實(shí)在是勉為其難。而海航科技連續(xù)14次延期回復(fù)上海證券交易所《二次問詢函》，說法從“涉及問題中的部分事項需要進(jìn)一步補(bǔ)充、核實(shí)和完善，并需相關(guān)中介機(jī)構(gòu)出具意見”到“目前相關(guān)外部條件發(fā)生變化，繼續(xù)推進(jìn)本次重組面臨較大的不確定因素”就有些言不由衷，實(shí)際上核心問題不是外部條件發(fā)生變化，恰恰是內(nèi)部資金出現(xiàn)問題。

無論如何，海航與當(dāng)當(dāng)分道揚(yáng)鑣的結(jié)局，看來已經(jīng)注定。雖然當(dāng)當(dāng)是好標(biāo)的，但海航恐怕真的沒有錢了。資本市場現(xiàn)金為王的道理，還是顛撲不破。

公眾號：光明財經(jīng)（ID：guangmingfinance）

本文系作者授權(quán)數(shù)英發(fā)表，內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表數(shù)英立場。
未經(jīng)授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載，授權(quán)事宜請聯(lián)系作者本人，侵權(quán)必究。