焦點(diǎn)|重慶鐵娘子殺回港交所！9個(gè)月入賬34億元
【導(dǎo)讀】從退市到再次上市，鄉(xiāng)村基的基本面變了。
時(shí)隔6年，鄉(xiāng)村基第二次沖擊IPO。
2022年1月底，鄉(xiāng)村基向港交所提交招股書(shū)，正式踏上回歸資本市場(chǎng)之路。
很多一線城市的人可能沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)鄉(xiāng)村基，它在西南地區(qū)頗受用戶歡迎，尤其是在大本營(yíng)重慶，靠著二十多元一份的川味快餐橫掃大街小巷，鄉(xiāng)村基成為當(dāng)?shù)亟^對(duì)的快餐王者，開(kāi)店數(shù)是麥當(dāng)勞、肯德基的4倍。
鄉(xiāng)村基的老板名叫李紅，是土生土長(zhǎng)的重慶人。1996年，她與丈夫張興強(qiáng)在當(dāng)?shù)亻_(kāi)了第一家鄉(xiāng)村基，之后積累資金、逐漸擴(kuò)張。
截至2021年9月30日，鄉(xiāng)村基旗下共有1145家直營(yíng)餐廳。招股書(shū)援引弗若斯特沙利文報(bào)告稱，按2020年連鎖餐廳數(shù)量及收入計(jì)算，鄉(xiāng)村基是中國(guó)最大的直營(yíng)中式快餐集團(tuán)。
這不是鄉(xiāng)村基的第一次IPO。2010年，其于美國(guó)紐交所上市，之后業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)低迷，最終于2016年選擇私有化退市。
再次沖擊港交所，鄉(xiāng)村基有望摘下“中式快餐第一股”。只是這一次，這位重慶鐵娘子能讓投資者買(mǎi)賬嗎？
01 肯德基學(xué)徒，折戟紐交所
今年53歲的李紅是草根出生，父母都是普通職工，16歲時(shí)，她被送去重慶商業(yè)技工學(xué)校學(xué)習(xí)了兩年烹飪，“當(dāng)時(shí)連刀都拿不穩(wěn)，殺雞連雞都捉不住，（內(nèi)心）十分掙扎?！?/p>
圖：鄉(xiāng)村基創(chuàng)始人 李紅
掙扎歸掙扎，畢業(yè)后，李紅還是進(jìn)入了餐飲行業(yè)，曾一路做到重慶加州牛肉面館的門(mén)店經(jīng)理。
給別人打工近10年，李紅在28歲那年生了自己開(kāi)餐館當(dāng)老板的想法。
她的第一家店開(kāi)在重慶解放碑群鷹廣場(chǎng)，主打雞肉餐食。店鋪對(duì)面是個(gè)中學(xué)，顧客都是高中生，因?yàn)閮r(jià)格便宜、口味不錯(cuò)，鄉(xiāng)村基很受學(xué)生們歡迎。
李紅也是肯德基學(xué)徒。創(chuàng)業(yè)沒(méi)多久，肯德基開(kāi)進(jìn)了重慶，生意非常火爆。于是，李紅跟著調(diào)整了菜單，增加了炸雞、漢堡和薯?xiàng)l等西式快餐，減少原有的川菜。
效果沒(méi)預(yù)想的好，定位和特色反而變得模糊。后來(lái)，李紅重新將菜品聚焦在川菜，西式快餐也沒(méi)完全砍掉，至今仍有銷(xiāo)售。
后來(lái)十幾年，李紅的店越開(kāi)越多，走出重慶，不斷向川渝地區(qū)的二三線城市擴(kuò)張，并獲得紅杉中國(guó)、海納亞洲等機(jī)構(gòu)投資。
2010年，門(mén)店突破100家的鄉(xiāng)村基在紐交所上市，成為第一家在美股市場(chǎng)上市的中國(guó)餐飲企業(yè)。上市首日，鄉(xiāng)村基盤(pán)間一度上漲60.3%，報(bào)26.45美元，受到投資者的熱烈追捧，風(fēng)頭無(wú)兩。
上市之后，鄉(xiāng)村基拓店步伐加快。2010年-2012年，分別新開(kāi)51家、72家、68家，輻射至北京、上海等地，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
可惜好景不長(zhǎng)，2013年開(kāi)始，鄉(xiāng)村基凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，股價(jià)隨之下跌。3年后，無(wú)奈退市。
2020年，在被問(wèn)及對(duì)資本和上市的態(tài)度時(shí)，李紅回答，“說(shuō)實(shí)話第一次（上市）沒(méi)有想清楚，第二次我是想清楚了，資本是一個(gè)有效資源，能讓企業(yè)更有效率。上市是幫你鏈接更多有效資源，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的一個(gè)有效工具。”
從退市到再次上市的6年間，變化的不僅是李紅的態(tài)度，還有鄉(xiāng)村基的基本面。
02 9個(gè)月34億，薄利多銷(xiāo)
相比第一次上市，如今的鄉(xiāng)村基除了門(mén)店數(shù)翻了10倍，收入也增長(zhǎng)了6倍，還帶來(lái)了一個(gè)新故事。
第一，培育了第二增長(zhǎng)曲線。
目前，鄉(xiāng)村基旗下有兩個(gè)品牌：鄉(xiāng)村基品牌、大米先生品牌。截至2021年9月底，分別有602家和543家門(mén)店。
兩者都走高性價(jià)比路線，人均單價(jià)22-26元，定位有所差異。
鄉(xiāng)村基品牌主打現(xiàn)炒川菜，做大眾化餐飲，90%以上的門(mén)店分布在重慶和四川；2011年孵化的大米先生，更偏白領(lǐng)商務(wù)餐，主攻華中地區(qū)，門(mén)店主要開(kāi)在湖北、湖南、四川、重慶和上海。
招股書(shū)顯示，2019年、2020年和2021年前九個(gè)月，鄉(xiāng)村基整體收入分別為32.57億元、31.61億元和34.24億元。其中，大米先生品牌的貢獻(xiàn)日漸提升，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收占比從36.3%提升至45.9%，幾乎扛起半邊天。
大米先生的客單價(jià)比鄉(xiāng)村基低，盈利能力卻明顯優(yōu)于后者。2021年前九個(gè)月，大米先生單店銷(xiāo)售額12268元、翻座率4.2、日均坪效65.5元，鄉(xiāng)村基的相關(guān)數(shù)據(jù)為12116元、2.8和56.4元。
第二，走出川渝，向一線城市擴(kuò)張。
鄉(xiāng)村基品牌曾在第一次上市后，進(jìn)入過(guò)北京、上海市場(chǎng)，后來(lái)迫于經(jīng)營(yíng)壓力，鎩羽而歸，轉(zhuǎn)而專注于深耕川渝市場(chǎng)。
只做區(qū)域龍頭，想象空間始終有限。上市關(guān)頭，鄉(xiāng)村基再次啟動(dòng)大城市擴(kuò)張計(jì)劃。
2022年及2023年，其計(jì)劃開(kāi)設(shè)約210-240家大米先生餐廳，以及約160-180家鄉(xiāng)村基餐廳，主要位于一線及新一線城市。
大米先生已經(jīng)在上海站穩(wěn)腳跟。截至2021年9月30日，上海有70家大米先生餐廳。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按餐廳數(shù)計(jì)，在五大中式快餐集團(tuán)中，大米先生是上海增長(zhǎng)最快的品牌。
2021年12月，深圳也開(kāi)出了首家大米先生。
不變的是，鄉(xiāng)村基做的仍是人流量生意，盈利靠薄利多銷(xiāo)，雖然收入規(guī)模不小，凈利潤(rùn)卻很低。2021年前九個(gè)月，凈利潤(rùn)為1.63億元，凈利潤(rùn)率只有4.7%。2020年在疫情沖擊下，公司一度陷入虧損。
這主要受制于直營(yíng)模式下高昂的開(kāi)店成本。
原材料和員工成本是鄉(xiāng)村基的兩大固定支出，2021年前三季度，分別占總收入的近42.4%和22.3%，單是原材料就花14.5億元。
疊加門(mén)店擴(kuò)張所帶來(lái)的租賃壓力也居高不下。2019年、2020年及截至2021年9月30日，物業(yè)租金及相關(guān)開(kāi)支由2.4%增至2.6%。
03 爭(zhēng)奪資本，中餐掀起上市潮
中餐連鎖企業(yè)上市，鄉(xiāng)村基不是第一家。2021年，安徽餐飲龍頭老鄉(xiāng)雞、深耕江浙的老娘舅均啟動(dòng)上市進(jìn)程。
“餐飲品牌積極謀求上市，很大程度上是不少餐飲企業(yè)在經(jīng)歷一波暫停營(yíng)業(yè)與客流下滑的經(jīng)營(yíng)滑鐵盧下，開(kāi)始重新思考與資本的關(guān)系。”中國(guó)文化管理協(xié)會(huì)鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥袁帥在接受《21CBR》記者采訪時(shí)表示。
在他看來(lái)，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌，加速跑馬圈地，目的十分明確，就是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況，從而尋求資本加持。
2020年6月，疫情之下，鄉(xiāng)村基曾接受紅杉中國(guó)的戰(zhàn)略投資。一旦上市，融資渠道會(huì)變得更多。
中式快餐市場(chǎng)規(guī)模大，集中度低，細(xì)分賽道極多。鄉(xiāng)村基在招股書(shū)中表示，按照直營(yíng)餐廳的收入計(jì)算，2020年鄉(xiāng)村基的市場(chǎng)份額約為6.8%。
根據(jù)胡潤(rùn)百富發(fā)布的《2021中國(guó)餐飲連鎖企業(yè)投資價(jià)值榜》，鄉(xiāng)村基排名第29位，估值為50-100億元。對(duì)比之下，門(mén)店數(shù)量相近的老鄉(xiāng)雞，排名第7位，估值達(dá)到100-200億，比鄉(xiāng)村基高了近一倍。
袁帥向《21CBR》記者分析，從資本角度來(lái)看，餐飲業(yè)一直是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中增長(zhǎng)速度最快的行業(yè)之一。而由于市場(chǎng)較為分散，中式連鎖餐飲的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，以及單店模式跑通后的可快速?gòu)?fù)制的能力，是資本看重的。
“產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度越高，對(duì)技術(shù)工種的依耐性越低，堂吃和外賣(mài)的效率也就越高，復(fù)制和擴(kuò)張的難度將越低，利潤(rùn)空間將越高?！痹瑤浗忉?。
鄉(xiāng)村基強(qiáng)調(diào)所有菜品現(xiàn)炒現(xiàn)制，出品標(biāo)準(zhǔn)化確實(shí)有難度。為此，鄉(xiāng)村基摸索出了中央廚房調(diào)料的標(biāo)準(zhǔn)化。每天由中央廚房統(tǒng)一制作醬料、配送到店，門(mén)店只需完成最后的炒制環(huán)節(jié)。
不過(guò)，隨著跨區(qū)域擴(kuò)張后，鄉(xiāng)村基員工管理、供應(yīng)鏈、服務(wù)運(yùn)營(yíng)等方面都將存在挑戰(zhàn)。
“我們直接擁有并運(yùn)營(yíng)旗下所有的餐廳，這是確保質(zhì)量、多樣化和運(yùn)營(yíng)高度標(biāo)準(zhǔn)化的最佳辦法?！编l(xiāng)村基在招股書(shū)中也坦言，“差強(qiáng)人意的用餐體驗(yàn)可能會(huì)導(dǎo)致客戶不再光顧我們，而轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”
很快，李紅將迎來(lái)消費(fèi)者和資本市場(chǎng)的雙重檢驗(yàn)。
題圖來(lái)源：鄉(xiāng)村基官方微博 來(lái)源：21世紀(jì)商業(yè)評(píng)論 記者：李惠琳 新社匯·全媒體矩陣轉(zhuǎn)發(fā)
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