授米：規(guī)范票據(jù)融資，支持供給側(cè)改革
截至2016年1月末,全國(guó)金融機(jī)構(gòu)本外幣票據(jù)融資余額5萬(wàn)億元,占各項(xiàng)貸款余額的4.9%。其中,2016年1月票據(jù)融資增加3715.3億元,占當(dāng)月本外幣各項(xiàng)貸款增量的14.8%,票據(jù)融資在我國(guó)信貸結(jié)構(gòu)中占據(jù)越來越重要的位置。票據(jù)融資直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的特點(diǎn),使其在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,助力供給側(cè)改革方面發(fā)揮了愈加突出的作用。但當(dāng)前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)仍存在操作不規(guī)范、經(jīng)營(yíng)不審慎等問題,特別是今年1月末集中爆發(fā)了兩起規(guī)模較大的票據(jù)違規(guī)事件,為票據(jù)融資市場(chǎng)敲響了警鐘。規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理,促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,有效支持供給側(cè)改革在當(dāng)前新常態(tài)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下具有重要意義。
票據(jù)融資可有力支持供給側(cè)改革
(一)票據(jù)融資能提升企業(yè)信用水平,降低企業(yè)融資成本。票據(jù)融資是將商業(yè)信用與銀行信用結(jié)合起來的融資方式。銀行承兌匯票等票據(jù)融資方式由于具有銀行信用,與普通貸款相比其融資成本較低。而在實(shí)際操作中,票據(jù)承兌環(huán)節(jié)的成本由出票人承擔(dān),貼現(xiàn)環(huán)節(jié)的成本由持票人承擔(dān),進(jìn)一步分?jǐn)偭巳谫Y成本。同時(shí),由于票據(jù)貼現(xiàn)利率市場(chǎng)化程度較高,信用較好的企業(yè)可有更大的議價(jià)空間。實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中會(huì)產(chǎn)生大量的銀行承兌匯票,引導(dǎo)企業(yè)充分運(yùn)用票據(jù)融資方式將會(huì)節(jié)約大量資金成本,為供給側(cè)改革提供寬松的資金環(huán)境。
(二)票據(jù)融資能精準(zhǔn)定位扶持對(duì)象,定向淘汰落后產(chǎn)能。2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,矯正要素配置扭曲。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)中,部分行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩與民眾消費(fèi)需求日趨多元化和高端化并存,巨大需求與過剩供給錯(cuò)位矛盾十分突出。為更好地使資源從過剩領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到符合市場(chǎng)需求的領(lǐng)域,從過剩產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到有市場(chǎng)需求的產(chǎn)業(yè),需要貨幣政策更加精準(zhǔn),針對(duì)性更強(qiáng)。央行票據(jù)再貼現(xiàn)工具對(duì)于加強(qiáng)宏觀調(diào)控的精準(zhǔn)性和針對(duì)性十分有益,票據(jù)再貼現(xiàn)工具可根據(jù)票據(jù)內(nèi)容清晰識(shí)別資金的流向,使資源更有效地配置到重點(diǎn)領(lǐng)域,倒逼落后產(chǎn)能退出,切實(shí)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
(三)票據(jù)融資能支持中小企業(yè)創(chuàng)新,補(bǔ)足經(jīng)濟(jì)供給短板。提升企業(yè)的創(chuàng)新能力是供給側(cè)改革的核心問題之一。在我國(guó),中小企業(yè)是創(chuàng)新的重要力量,特別是在“互聯(lián)網(wǎng)+”等創(chuàng)新領(lǐng)域,中小企業(yè)將成為推進(jìn)供給側(cè)改革的主力。對(duì)于信用等級(jí)相對(duì)較低的中小企業(yè),銀行承兌票據(jù)等票據(jù)融資方式具有銀行信用擔(dān)保,有效降低了信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn),提升了中小企業(yè)獲得資金的可能性,為解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問題具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)和作用,為提升企業(yè)創(chuàng)新力,補(bǔ)足供給短板提供有力支持。
(四)票據(jù)融資能提升企業(yè)融資便捷,提高企業(yè)融資效率。票據(jù)融資是中小微企業(yè)中短期融資中最具有效率性和規(guī)范性的工具之一,也是市場(chǎng)投資者進(jìn)行自主性直接投資的較具安全性和收益性的重要渠道。由于具有銀行信用,在辦理票據(jù)融資時(shí)銀行往往手續(xù)更為便捷,流程更為簡(jiǎn)單、發(fā)放資金周期更短,可有效提升企業(yè)的融資效率,支持供給側(cè)改革推進(jìn)。
違規(guī)行為削弱了支持供給側(cè)改革
(一)虛構(gòu)票據(jù)貼現(xiàn)融資交易背景使資金無(wú)法流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。由于票據(jù)融資成本低于銀行貸款利率,并具有一次申請(qǐng)授信額度,多次開票的優(yōu)點(diǎn),部分企業(yè)和票據(jù)中介機(jī)構(gòu)相互合作,利用空殼公司虛構(gòu)交易背景,簽訂不具有真實(shí)交易的合同和發(fā)票,以嘗試掩蓋開票行對(duì)真實(shí)貿(mào)易背景的審核,違規(guī)申請(qǐng)開據(jù)票據(jù),成功貼現(xiàn)后將資金用于購(gòu)買銀行理財(cái)、高收益信用債、股票等高收益資產(chǎn),使資金無(wú)法流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),不利于供給側(cè)改革的推進(jìn)。
(二)削減信貸規(guī)模保護(hù)了落后產(chǎn)能。由于持有票據(jù),類似于持有短期金融債,需要進(jìn)行資本計(jì)提,所以為了滿足資本充足率,部分銀行通過“假買斷、假賣斷”和附加回購(gòu)承諾的抽屜協(xié)議的方式實(shí)現(xiàn)交易出表,以此減少銀行的票據(jù)持有規(guī)模,減少其資本占用。增加信貸規(guī)?？赡苁官Y金流向過剩和落后產(chǎn)能,與國(guó)家宏觀調(diào)控政策沖突,不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整,阻礙供給側(cè)改革的順利推進(jìn)。
(三)資金騰挪增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。票據(jù)融資占據(jù)的銀行資本明顯少于銀行貸款,部分銀行和企業(yè)通過借新還舊、循環(huán)開票、用票據(jù)貼現(xiàn)資金償還貸款、變中長(zhǎng)期貸款融資為短期票據(jù)融資等違規(guī)方式,騰挪資金,以實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)信貸質(zhì)量指標(biāo)、減少銀行資本金的計(jì)提、掩蓋貸款不良率等目標(biāo)。這些方式增加了市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn),不利于為供給側(cè)改革提供穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。如近期票據(jù)違規(guī)事件的發(fā)生促使各大銀行整頓票據(jù)業(yè)務(wù),票據(jù)貼現(xiàn)利率上升,加重了企業(yè)融資困難,對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不利影響。
規(guī)范票據(jù)融資業(yè)務(wù)的政策建議
(一)加強(qiáng)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管力度,規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行。相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的監(jiān)管力度,督促和引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)管理。切實(shí)完善宏觀審慎政策框架的實(shí)施,從以往的關(guān)注狹義貸款轉(zhuǎn)向廣義信貸,將債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)等納入其中,開正門,堵偏門,有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)減少各類騰挪資產(chǎn)、規(guī)避信貸調(diào)控的做法。繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行票據(jù)融資不審慎行為的監(jiān)管,針對(duì)票據(jù)融資過程中所涉及的資金流向,形成行之有效的管理體系和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制,提升票據(jù)融資違規(guī)操作成本,規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行,使票據(jù)業(yè)務(wù)從渠道型模式向交易型模式升級(jí),有效防范風(fēng)險(xiǎn)。
(二)加快推進(jìn)票據(jù)電子化進(jìn)程,建立全國(guó)性電子票據(jù)交易平臺(tái)。大力發(fā)展電子票據(jù)具有便于監(jiān)管部門明確票據(jù)融資資金流向,精準(zhǔn)引導(dǎo)資金支持供給側(cè)改革;使商業(yè)銀行逐步建立其票據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中各參與者的信用活動(dòng)數(shù)據(jù),推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè);節(jié)約銀行人力成本,讓利給實(shí)體經(jīng)濟(jì)等重要意義。在電子票據(jù)發(fā)展的基礎(chǔ)上,建立全國(guó)性電子票據(jù)交易平臺(tái),有利于大幅消除紙質(zhì)票據(jù)的變?cè)?、偽造和?shí)物交割固有的操作風(fēng)險(xiǎn);有利于促進(jìn)貨幣市場(chǎng)體系中各子市場(chǎng)的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展,完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制;有利于健全企業(yè)信用環(huán)境,提升供給側(cè)改革服務(wù)質(zhì)量。有關(guān)部門應(yīng)盡快修訂和完善《票據(jù)法》,使電子票據(jù)業(yè)務(wù)在法律框架內(nèi)規(guī)范運(yùn)行,為統(tǒng)一規(guī)范票據(jù)市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展提供法律制度保障。
(三)引入非銀行機(jī)構(gòu)作為票據(jù)市場(chǎng)參與主體。在全國(guó)性電子票據(jù)交易平臺(tái)基礎(chǔ)上,引入央行、商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司外的交易主體,使保險(xiǎn)公司、信托公司、基金公司、券商、金融資產(chǎn)管理公司等具有互補(bǔ)性質(zhì)的投資者成為市場(chǎng)參與者,為票據(jù)市場(chǎng)持續(xù)提供對(duì)沖的反方向交易,解決票據(jù)市場(chǎng)交易的同向性和集中交易問題。引導(dǎo)銀行從資金中介向信用中介轉(zhuǎn)型,鼓勵(lì)非銀行金融機(jī)構(gòu)充分運(yùn)用票據(jù)資產(chǎn),為投資者提供低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供低成本的融資渠道,切實(shí)支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革。
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