愛奇藝會成為下一個瑞幸嗎？
作者：大海騾&小淑女，來源：青年橫財發(fā)展會
最近每天都有一個真·breaking news。瑞幸財務造假的事還沒完，愛奇藝、好未來等中概股又鬧出一串新聞。
4月7日晚上，美股上市公司好未來發(fā)公告自爆說：在例行內(nèi)部審計過程中發(fā)現(xiàn)員工財務造假，公司立刻報警。消息一出，好未來股價暴跌，盤后跌去了近60億美金。
這還不算完。當天晚上又出了另一件驚人的事：著名做空機構(gòu)渾水和Wolfpack宣布正在聯(lián)合做空納斯達克上市公司愛奇藝。
渾水在Twitter上宣布：正在做空愛奇藝
美股周三一開盤，愛奇藝跌超5%，盤中更是一度跌超9%；到收盤，股價跌了4.57%。
你和你爸媽看綜藝看劇都用的這個愛奇藝，眼看就被推到了變涼的懸崖邊上。 這到底是怎么回事？我來跟大家盤盤。
1、愛奇藝的至暗時刻
愛奇藝最近經(jīng)歷的一切，相當詭異。 先是4月4日全國哀悼日，用戶發(fā)現(xiàn)在App搜索欄搜“電視劇”后，會出現(xiàn)黃色內(nèi)容。
愛奇藝公關反應也不夠迅速，到4月6日才發(fā)布官方聲明。
就算平日出現(xiàn)這種bug也是影響很壞的事情。更何況事情發(fā)生在全國哀悼日，惡劣程度更加不言而喻。 另外，作為靠山爸爸投資過愛奇藝的百度最近也碰上事兒了——因為頻道違規(guī)，被網(wǎng)信辦約談了。
這也很可能令身為百度系內(nèi)容平臺類公司的愛奇藝遭遇后續(xù)危機。
不過讓愛奇藝陷入真實至暗時刻的，還是被做空這事兒。
本周二，繼2月初做空瑞幸咖啡之后，知名做空機構(gòu)渾水（Muddy Water）宣布：
他們與Wolfpack Research聯(lián)合做了一年研究，從三個獨立信源獲得可靠數(shù)據(jù)與情報，認為愛奇藝“欺騙性地、實質(zhì)性夸大了用戶、收入、收購考量和‘易貨’內(nèi)容的價值”，并正在做空愛奇藝。
Wolfpack Research的做空報告，標題相當諷刺：“愛奇藝是中國網(wǎng)飛？其實是瑞幸吧?！?/strong>
其中對愛奇藝的指控主要有以下幾條：
虛增2019年營收，金額高達80-130億人民幣，約占財報營收的27%-44%。
虛增約42%-60%的用戶數(shù)量。
夸大公司開支，夸大購買內(nèi)容、其他資產(chǎn)和收購的價格，從而抵消虛增的現(xiàn)金收入，以欺騙投資者和審計公司。
報告聲稱，Wolfpack在2019年10月至11月期間調(diào)查發(fā)現(xiàn)，約31.9%的愛奇藝用戶通過京東或小米等合作伙伴的成員身份使用愛奇藝VIP會員服務。
而愛奇藝將這部分用戶算成“雙重會員”，以這種方式為自己虛增了用戶數(shù)，從而虛增會員收入。
Wolfpack的報告發(fā)布之后，周二盤中愛奇藝股價一度跌超14%。
但當天晚上，愛奇藝作出了很強勢的回應，堅稱自己絕對沒問題。
國內(nèi)各大媒體發(fā)了一模一樣的通稿： （愛奇藝對XX媒體回應稱：）
其（指做空報告）引用數(shù)據(jù)與結(jié)論嚴重失實，與實際情況不符。愛奇藝表示，作為一個負責任的上市公司，愛奇藝披露的所有財務和運營數(shù)據(jù)均是真實的，符合SEC要求，對于所有不實指控堅決否認，并保留法律追訴權力。
愛奇藝CEO龔宇來了個朋友圈連擊，連發(fā)兩條表態(tài)：
龔宇好友——搜狗CEO王小川也出來力挺。
隨后愛奇藝股價又震蕩回升，到收盤時股價竟然上漲3.22%，報17.3美元；愛奇藝總市值達到127億美金，反而比前一交易日漲了4億美元。
不過遭做空第二日的情況我們現(xiàn)在也知道了：美股全線大漲，但愛奇藝收跌4.57%?？磥硎虑榻Y(jié)果仍然沒定論。
這里岔出去說個重要知識點：“做空”具體怎么操作？
很簡單：做空機構(gòu)從券商（或者任何支持做空行為的中介機構(gòu)）借股票來賣出，然后發(fā)布做空報告，導致股票價格下跌。等股價跌到一定程度，做空機構(gòu)再以低價買回之前借走的股票、還給券商，賺取差價。
換句話說，只要做空機構(gòu)給出的報告“看上去”夠像真的、能把股價打下來，他們的目的就達到了。 （關于渾水這家做空機構(gòu)，橫發(fā)會寫過一篇文章專門介紹。感興趣的可以去看）
說回愛奇藝。就算沒有渾水做空事件，這家公司也在面臨隱憂和危機。
2、愛奇藝想做油管，就像瑞幸想做星巴克
Wolfpack在報告標題里挖苦愛奇藝不配做“中國網(wǎng)飛”，算是撞了一部分梗。因為就在上星期，愛奇藝推出了一款新產(chǎn)品——愛奇藝隨刻App，號稱要“對標YouTube”。
主界面是這樣的
簡單來說，這個產(chǎn)品的邏輯是依附在愛奇藝原有的重IP模式上發(fā)展UGC（用戶創(chuàng)作內(nèi)容）。
你仔細品品，愛奇藝這種操作是不是很像瑞幸？ 推出新的服務，很像是在向資本市場講故事。不久前瑞幸也講過一個挺玄的故事，它的名字叫無人零售。
不知你還記得否——再往前些日子，瑞幸曾經(jīng)在招股書里把自己列成星巴克+711+Costco+亞馬遜……
“翻譯”是一門藝術。把花哨的概念翻譯成米國人民能理解的，才有可能收獲（割）更多。
但是假如咱冷靜看看“愛奇藝做中國油管”這事兒，應該很容易發(fā)現(xiàn)它經(jīng)不起推敲。
首先，生造一個新產(chǎn)品、新平臺對標YouTube，很不現(xiàn)實。
影視劇觀眾的口味肯定相對比較刁。隨刻的產(chǎn)品、品牌都脫胎于充滿影視大IP的愛奇藝，而創(chuàng)作者在這么一個App上搞UGC創(chuàng)作，門檻注定更高。
另外，愛奇藝的主要用戶本來是習慣宅家刷劇，被動接收信息的。如果視頻制作的流程對這幫新手用戶不夠友好，大家會懶得創(chuàng)作，整個平臺做不起來，那么個人內(nèi)容再好也沒用了。
更不要說現(xiàn)在從零開始搞，已經(jīng)晚了。
B站早就成為各路神仙、想轉(zhuǎn)行的老炮們進駐的平臺，如果做“中國YouTube”這件事連B站都做不到，愛奇藝的兒子隨刻更沒戲。
別人都干杯了，你才開始釀酒
其次，也是更關鍵的：愛奇藝本身的盈利能力就是個未解之謎。
按照CEO本人的說法，愛奇藝營收主要靠廣告收入和會員收入。2019年開始，原創(chuàng)內(nèi)容發(fā)行、在線游戲，也成了它創(chuàng)收的突破口。
2018年，愛奇藝收購了天象互動，進入在線游戲領域
盡管聽起來好像很合理，但最說明問題的還是財報數(shù)據(jù)。
眾所周知，近10年來愛奇藝一直都在虧錢。我翻了翻他們的公開數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)更可怕的是：
虧損的窟窿不僅沒有變小，反而越來越大。
2017年和2018年，愛奇藝的經(jīng)營虧損額分別是39.5億、83億，到了2019年預期虧損103億。巨額虧損也是Wolfpack在報告中攻擊的靶子。
《慶余年》熱播時，愛奇藝“會員多交50元多看6集” 的規(guī)則曾被瘋狂吐槽
數(shù)據(jù)是最有說服力的。至少能說明一個問題：“燒錢”模式不是長久之計，很可能越燒窟窿越大。
這反過來證實：愛奇藝在戰(zhàn)略、經(jīng)營上的bug確實不少。
面對質(zhì)疑和指責，若要徹底掃清股東和市場的疑慮，這家公司必須拿出更加強有力的證據(jù)，證明自己的盈利能力和商業(yè)價值。
愛奇藝，究竟會不會成為第二個瑞幸咖啡？一切還需要時間來檢驗。
設計/視覺：團結(jié)湖水怪/YAN
參考資料：
愛奇藝到底有沒有“財務造假”？
驚心動魄！中概股一夜無眠：好未來市值消失420億元
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作者公眾號：青年橫財發(fā)展會(ID:xrich666)
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