分眾上半年凈利暴跌76.82%，一年市值蒸發(fā)955億，還有未來么？

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舉報(bào) 2019-08-02

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試問，全球樓宇電梯廣告的老大是誰？
很明顯，答案目前只有：分眾傳媒！內(nèi)參君曾經(jīng)推出過全球戶外廣告公司營收排行榜：《全球前15名戶外媒體2018年?duì)I收排行，中國3家公司上榜》，分眾傳媒排名全球第三，中國第一，前面兩者都沒怎么涉及電梯戶外廣告這個(gè)場景。但是現(xiàn)如今，不管是2018年年報(bào)，還是2019年一季度財(cái)報(bào)，又或是剛剛發(fā)布的2019年年中快報(bào)，分眾傳媒的營收和凈利潤雙雙下滑。這是自2015年發(fā)布年報(bào)以來首次連續(xù)下滑。這不僅讓人質(zhì)疑，難道分眾傳媒的春天結(jié)束了？
這......或許只是個(gè)開始。
”

作者|瓊涼

編輯|內(nèi)參君

來源 |IPO參考

分眾傳媒發(fā)布2019年年中業(yè)績快報(bào)，凈利潤下滑76.82%。

財(cái)報(bào)中顯露危機(jī)

2019年7月29日晚間，分眾傳媒(002027.SZ)發(fā)布2019年半年度業(yè)績快報(bào)，令人詫異的是，快報(bào)中所有數(shù)據(jù)全部下滑，無一上漲。報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入57.17億元，同比降19.59%，歸母凈利潤7.76億元，降幅達(dá)76.82%。

來源：2019年半年度業(yè)績快報(bào)

與此同時(shí)，民生證券、中信證券兩家證券公司同時(shí)發(fā)布研報(bào)。

民生證券分析師劉欣稱，分眾傳媒在運(yùn)營管理方面的核心能力面臨考驗(yàn)，目前來看該困境仍將持續(xù)，靜待拐點(diǎn)的到來。分眾作為線下品牌廣告商面臨更大壓力，致使公司持續(xù)面臨回款壓力，應(yīng)收賬款大幅增加，壞帳風(fēng)險(xiǎn)增加。2019上半年客戶回款速度普遍放慢，導(dǎo)致賬齡結(jié)構(gòu)惡化，風(fēng)險(xiǎn)增加。

中信證券分析師唐思思稱，考慮分眾傳媒收入端投放疲軟、弱景氣下與互聯(lián)網(wǎng)媒體競爭處于劣勢，以及成本剛性抬升，中信證券下調(diào)公司2019~2021年收入預(yù)測至131億/145億/156億元（前值為136億/151億/163億元），下調(diào)其2019~2021年歸母凈利預(yù)測至23.3/33.2/37.6億元（前值為32.6億/44.5億/51.2億元），對應(yīng)2019~2021年P(guān)E 30x/21x/19x，公司長期競爭力與投資價(jià)值不改，維持“持有”評級。

從一定程度上看，兩家證券公司對分眾傳媒2019年的業(yè)績均不算看好，顯然，兩家公司都看到了分眾傳媒業(yè)績承壓的風(fēng)險(xiǎn)。

究其原因，還是野心大于能力。

分眾傳媒的窘境

數(shù)據(jù)顯示，2018年分眾傳媒提出了“覆蓋500個(gè)城市500萬個(gè)終端5億城市新中產(chǎn)”的中期目標(biāo)。在2017年年底分眾傳媒約有150萬個(gè)點(diǎn)位，到2019年一季度已經(jīng)擴(kuò)展到了275.5萬，距離500萬個(gè)終端目標(biāo)還有一半的距離。

那么僅用半年時(shí)間就完成了一半的目標(biāo)任務(wù)，2019年是否能完成剩下的230萬呢？業(yè)績的好壞可能也將決定下半年能否實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。

2019年一季度財(cái)報(bào)顯示，分眾傳媒營收26.11億元，同比下滑11.78%；凈利潤3.40億元，同比下滑71.81%；扣非凈利潤1.16億元，同比下滑89.17%。

來源：Choice

值得注意的是，2019年1月2日分眾傳媒有37個(gè)股東解禁，共計(jì)77.13億股，404.16億元，占總市值52.55%，這也是最后一批解禁股東。解禁當(dāng)天，股價(jià)下跌4.2%，報(bào)5.02元/股。

雖然借著2019年上半年股市的一波上漲，但上漲過后，分眾股價(jià)又回歸到了5元左右。奇怪的是，當(dāng)7月29日晚間發(fā)布2019年年中快報(bào)的時(shí)候，雖然業(yè)績增長全面下滑，股價(jià)反而上漲，截止7月30日收盤，股價(jià)上漲7.64%，報(bào)5.21元/股。難道市場是要反其道而行？還是市場認(rèn)為利空出盡是利好？讓我們拭目以待。

當(dāng)然，市場競爭依然存在，比如其競爭對手新潮傳媒，其2018年的營收10.04億元，對比分眾傳媒的146億元，就有些小巫見大巫了。

有資料顯示，一季度國內(nèi)廣告市場整體下滑11.2%，傳統(tǒng)媒體下滑16.2%。這或許是分眾傳媒業(yè)績下滑的主要原因之一。但是，其他公司的廣告業(yè)績?nèi)绾文兀扛鶕?jù)2019年一季度財(cái)報(bào)顯示，騰訊社交廣告增速同比增長34%，微博KA廣告增速同比增長14%；騰訊品牌廣告增速同比增長6%；微博SEM廣告增速同比增長5%；百度網(wǎng)絡(luò)營銷增速同比增長3%。根據(jù)今日頭條某省級代理商向《戶外廣告內(nèi)參》的介紹：其廣告業(yè)務(wù)今年增速更是達(dá)到了驚人的150%！

這些公司的廣告業(yè)務(wù)依然處于正增長，那么線下電梯戶外廣告巨頭分眾傳媒如何改變這個(gè)下降頹勢則成為了下一階段的重要解決問題。

《戶外廣告內(nèi)參》今天采訪了某省級電梯戶外廣告行業(yè)從業(yè)者陳峰先生，他認(rèn)為：分眾傳媒凈利潤暴跌首先在于分眾這一年來瘋狂的鋪設(shè)新電梯廣告機(jī)，耗費(fèi)了大量硬件鋪設(shè)成本；第二是電梯廣告位被中國品牌方深度認(rèn)可后，行業(yè)涌入了大量的資本和從業(yè)者，推高了大家從物業(yè)處租賃電梯的成本，光是陳先生所在的這個(gè)省，他推算分眾傳媒的租賃成本這一年就暴增了數(shù)千萬元；第三是可以和分眾傳媒體量抗衡的戶外廣告行業(yè)競爭對手開始出現(xiàn)，多方拼刺刀，比如今年為了獲取某電商品牌訂單，分眾同樣數(shù)量的廣告牌和往年一樣報(bào)價(jià)8000萬元，競爭對手獲知后直接報(bào)價(jià)3000萬元，分眾光此一單就直接損失了8000萬元。

某互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司COO曾先生曾供職多家著名互聯(lián)網(wǎng)公司任COO，有二十余年媒介買賣經(jīng)驗(yàn)，他則認(rèn)為：分眾傳媒被阿里巴巴收購10%股份，成為阿里系一員后，其實(shí)也是有利有弊。利處就是在阿里體系中獲取了更多廣告業(yè)務(wù)，這點(diǎn)從分眾的廣告客戶新增了不少阿里系品牌LOGO就能看出；弊端就是分眾徹底失去了獨(dú)立性，這點(diǎn)從這一年來BAT中的百度系和騰訊系品牌都不怎么積極和分眾合作了就可以看出來，所以，百度自己投資了新潮傳媒、梯影傳媒；騰訊系中的京東則自己成立了“京屏聯(lián)盟”主打中國戶外廣告大屏聯(lián)盟，另外還并購了濟(jì)南快發(fā)云公司改名為京東鉬媒主打各種中國戶外小屏資源整合。

截止到2019年7月31日午盤，與2018年7月20日（阿里系入股公告披露后）盤中高位時(shí)1702.63億元市值相比，分眾傳媒市值仍蒸發(fā)近955億元，縮水幅度達(dá)到56%，蒸發(fā)的市值相當(dāng)于2015年末該公司借殼七喜控股回歸A股時(shí)457億估值的兩倍有余。

今年已經(jīng)過去一半，明年此時(shí)將公布新的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，你會(huì)看好分眾傳媒的業(yè)績和未來么，來投個(gè)票吧？