10 億美元融資也難救？?jī)?yōu)必選深陷高增長(zhǎng)、高虧損“怪圈”
優(yōu)必選與國(guó)際投資機(jī)構(gòu)無(wú)極資本達(dá)成戰(zhàn)略合作，引發(fā)機(jī)器人行業(yè)震動(dòng)。
資金支持上，Infini Capital旗下高新技術(shù)基金為優(yōu)必選提供10億美元戰(zhàn)略融資授信額度，融資方式有參與配售、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、授予現(xiàn)金提款權(quán)等，現(xiàn)金提款權(quán)可提升優(yōu)必選重大產(chǎn)業(yè)布局能力
產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面，Infini Capital擬適時(shí)增持優(yōu)必選股票至不超5%；聯(lián)合投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，助力其打造生態(tài)圈；借助投資的AI和機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，協(xié)助優(yōu)必選研發(fā)功能更強(qiáng)、成本更低的人形機(jī)器人；助力開(kāi)拓中東市場(chǎng)，共建合資公司及超級(jí)工廠、研發(fā)中心等。
10 億美元戰(zhàn)略融資授信的落地，無(wú)疑給優(yōu)必選注入的一劑強(qiáng)心針，卻難掩其在技術(shù)變現(xiàn)與市場(chǎng)博弈中的深層困局。
高增長(zhǎng)、高虧損“怪圈”
在AI與機(jī)器人浪潮中，“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選憑借亮眼營(yíng)收增長(zhǎng)持續(xù)吸引市場(chǎng)目光，但其財(cái)報(bào)卻暴露了其持續(xù)多年的巨額虧損與現(xiàn)金消耗難題。
2025年中期業(yè)績(jī)顯示，優(yōu)必選實(shí)現(xiàn)6.21億元人民幣的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)27.5%，毛利潤(rùn)也達(dá)到2.17億元，同比增長(zhǎng)17.3%；同期的凈虧損額依然高達(dá)4.39億元人民幣，相較于去年同期的5.4億元虧損收窄了17.2%。
高增長(zhǎng)與高虧損并存的局面，已成為優(yōu)必選業(yè)績(jī)的典型特征。2024財(cái)年，優(yōu)必選的全年?duì)I收增長(zhǎng)了23.7%，達(dá)到13.05億元人民幣，但凈虧損額高達(dá)11.60億元。顯然在現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模下，優(yōu)必選的商業(yè)模式遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)自我造血。
優(yōu)必選面臨的困境在于，其商業(yè)模式尚未形成良性循環(huán)。
一方面，盡管消費(fèi)級(jí)機(jī)器人業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，但該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率面臨下行壓力。而工業(yè)級(jí)業(yè)務(wù)（如物流機(jī)器人）雖然潛在價(jià)值高，但項(xiàng)目制特性導(dǎo)致收入穩(wěn)定性較差。
2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及硬件業(yè)務(wù)收入達(dá)2.6億元，占核心業(yè)務(wù)收入的近42%；物流智能機(jī)器人及解決方案營(yíng)收5616萬(wàn)元，同比下降5.7%，營(yíng)收占比9.0%；其他行業(yè)定制智能機(jī)器人及解決方案營(yíng)收6380萬(wàn)元，同比下降29.8%，營(yíng)收占比10.3%
另一方面，持續(xù)地技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代和市場(chǎng)開(kāi)拓需要巨大的現(xiàn)金消耗，即便優(yōu)必選營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，虧損額依然龐大。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年優(yōu)必選營(yíng)業(yè)成本4.04億元，同比增長(zhǎng)33.8%，高于營(yíng)收增速27.5%，直接導(dǎo)致整體毛利率從38.0%降至35.0%；此外，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出從去年同期的-4.27億元收窄至-3.70億元，燒錢(qián)的速度驚人。
在資本市場(chǎng)日益謹(jǐn)慎的背景下，優(yōu)必選若不能盡快證明其盈利潛力，恐將面臨更大的融資壓力和市場(chǎng)質(zhì)疑。
內(nèi)憂外患交織
中國(guó)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展史上，優(yōu)必選曾是那顆最耀眼的星，但隨著宇樹(shù)、智元的爆火，這位明星漸顯落寞。
2012年，周劍創(chuàng)立優(yōu)必選時(shí)，國(guó)內(nèi)機(jī)器人領(lǐng)域尚處空白；2013年，優(yōu)必選推出小型桌面級(jí)人形機(jī)器人Alpha 1S；2016年，540臺(tái)Alpha1S登上春晚舞臺(tái)成發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)，半年后獲科大訊飛等1億美元融資，估值達(dá)10億美元。
優(yōu)必選發(fā)展如火如荼之際，內(nèi)部矛盾逐漸顯現(xiàn)，相關(guān)負(fù)責(zé)人圍繞“聚焦人形、轉(zhuǎn)向四足或其他消費(fèi)級(jí)”路線產(chǎn)生分歧，引發(fā)了離職潮。據(jù)公開(kāi)信息，北研所負(fù)責(zé)人趙明國(guó)、技術(shù)骨干任曉雨、郭宜劼等關(guān)鍵人才相繼離職，部分加入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手傅利葉智能等企業(yè)。
更嚴(yán)重的是，2024年底，創(chuàng)始人周劍與多位一致行動(dòng)人關(guān)系的解除，直接導(dǎo)致股價(jià)在四個(gè)交易日內(nèi)暴跌49%。這場(chǎng)爭(zhēng)論不僅延誤了優(yōu)必選戰(zhàn)略決策的黃金窗口期，更導(dǎo)致核心技術(shù)人員大量流失，進(jìn)而導(dǎo)致公司決策混亂影響運(yùn)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)情況。
在優(yōu)必選陷入內(nèi)耗之際，宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人快速崛起，持續(xù)擠壓優(yōu)必選的市場(chǎng)份額。
在價(jià)格方面，當(dāng)其他企業(yè)仍在幾十萬(wàn)元級(jí)廝殺時(shí)，宇樹(shù)以“價(jià)格屠夫”姿態(tài)將人形機(jī)器人推入“十萬(wàn)元時(shí)代”，倒逼優(yōu)必選重新審視產(chǎn)品定位與成本結(jié)構(gòu)。
據(jù)了解，2024年，宇樹(shù)科技推出的通用人形機(jī)器人G1基礎(chǔ)版起售價(jià)僅為9.9萬(wàn)元，這個(gè)價(jià)格僅相當(dāng)于行業(yè)同類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格的十分之一甚至更低。2025年初，Unitree H1和G1上線后迅速售罄的市場(chǎng)表現(xiàn)，證明了這個(gè)定價(jià)策略的成功。
在場(chǎng)景方面，宇樹(shù)、智元正加速深耕商業(yè)服務(wù)與工業(yè)場(chǎng)景，通過(guò)規(guī)?；涞啬芰Τ掷m(xù)搶占市場(chǎng)份額，直接攻入優(yōu)必選的腹地。
以工業(yè)場(chǎng)景為例，宇樹(shù)機(jī)器人部署在蔚來(lái)汽車(chē)工廠，執(zhí)行零部件搬運(yùn)等具體任務(wù)，計(jì)劃在2025年底前在工業(yè)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)；智元機(jī)器人則通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本綁定策略，被比亞迪、北汽、上汽等車(chē)企投資后，自然獲得了進(jìn)入這些企業(yè)工廠的通行證。
據(jù)新戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)研究所數(shù)據(jù)，2025年上半年，國(guó)內(nèi)公開(kāi)披露的人形機(jī)器人中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量已超過(guò)83個(gè)，合同金額合計(jì)近3.3億元。72家中標(biāo)企業(yè)中，優(yōu)必選、宇樹(shù)科技、智元機(jī)器人合計(jì)拿下總成交金額的六成。從中標(biāo)數(shù)量來(lái)看，宇樹(shù)科技獨(dú)占鰲頭，以7次直接中標(biāo)位居第一。
在技術(shù)方面，優(yōu)必選專(zhuān)利數(shù)量和技術(shù)廣度遠(yuǎn)超宇樹(shù)，但宇樹(shù)在四足機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)用性更強(qiáng)。
據(jù)網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)數(shù)據(jù)，宇樹(shù)全球?qū)＠暾?qǐng)約500項(xiàng)（含發(fā)明專(zhuān)利約200項(xiàng)），主要集中在四足機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制、輕量化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等領(lǐng)域。在低成本高性能電機(jī)、四足運(yùn)動(dòng)能耗優(yōu)化（續(xù)航提升30%）等細(xì)分技術(shù)領(lǐng)先。
對(duì)優(yōu)必選而言，人形機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，能否快速調(diào)整戰(zhàn)略，在保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)提升商業(yè)效率，將決定其能否在這場(chǎng)行業(yè)洗牌中保住領(lǐng)先地位。
量產(chǎn)元年，加速洗牌
2025年被視為人形機(jī)器人的“量產(chǎn)元年”，行業(yè)正式步入從實(shí)驗(yàn)室走向市場(chǎng)的關(guān)鍵階段。與此同時(shí)，人形機(jī)器人的應(yīng)用邊界不斷拓寬，市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)容。
根據(jù)2025年第二屆中國(guó)人形機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)大會(huì)發(fā)布的《2025人形機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》，2025年，中國(guó)具身智能市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)52.95億元，占全球約27%；人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)82.39億元，占全球約50%。
在此背景下，人形機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)已不再局限于硬件性能或算法突破，而是轉(zhuǎn)向技術(shù)落地能力、商業(yè)化速度與生態(tài)構(gòu)建的綜合較量。當(dāng)前，訂單爭(zhēng)奪戰(zhàn)打響、資本持續(xù)加注、場(chǎng)景深度開(kāi)拓，標(biāo)志著人形機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入新一輪洗牌期。
一來(lái)，人形機(jī)器人研發(fā)成本高、盈利周期長(zhǎng)，訂單既是營(yíng)收來(lái)源，更是現(xiàn)金流、研發(fā)及產(chǎn)能建設(shè)的關(guān)鍵支撐。企業(yè)需通過(guò)真實(shí)訂單證明商業(yè)價(jià)值，爭(zhēng)取資本“輸血”以維持運(yùn)轉(zhuǎn)。
拒不完全統(tǒng)計(jì)：7月，智元、宇樹(shù)中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)1.24億項(xiàng)目；8月，天太機(jī)器人獲萬(wàn)臺(tái)訂單；9月，初優(yōu)必選以2.5億具身智能機(jī)器人采購(gòu)合同刷新全球單筆訂單紀(jì)錄，同期星塵智能獲千臺(tái)級(jí)訂單，智平方獲近5億戰(zhàn)略合作。
值得一提的還有，近期，銀河通用完成超10億元的新一輪融資、星海圖接連完成A4輪及A5輪戰(zhàn)略融資、星動(dòng)紀(jì)元獲近5億元A輪融資、云深處完成數(shù)億元融資、小雨智造獲億元級(jí)A+輪融資、它石智航完成1.22億美元天使+輪融資……
另一方面，人形機(jī)器人企業(yè)從通用型機(jī)器人向場(chǎng)景專(zhuān)用解決方案轉(zhuǎn)型，在制造業(yè)、物流、醫(yī)療等垂直領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢(shì)。2025年將是人形機(jī)器人應(yīng)用落地的分水嶺，未能及時(shí)找到落地場(chǎng)景或成本控制能力較弱的企業(yè)可能面臨淘汰風(fēng)險(xiǎn)。
人形機(jī)器人的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入深水區(qū)。技術(shù)是起點(diǎn)，商業(yè)是終點(diǎn)，優(yōu)必選唯有將創(chuàng)新與市場(chǎng)緊密結(jié)合，才能在量產(chǎn)元年的浪潮中站穩(wěn)腳跟，迎接真正意義上的智能革命。
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