百勝中國 2025 上半年：外賣增長顯韌性，優(yōu)勢與挑戰(zhàn)并存

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舉報 2025-08-13

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百盛中國也是外賣大戰(zhàn)的受益者。

本文為食品研報原創(chuàng)

文/肖嚴

圖片來源：網(wǎng)絡

2025年上半年，外賣市場風生水起，餐飲行業(yè)一片欣欣向榮。旗下?lián)碛锌系禄⒈貏倏偷缺姸噙B鎖品牌的百盛中國，也成為了外賣大戰(zhàn)的受益者。

2025年8月5日，百盛中國發(fā)布了2025年中報。財報顯示，百盛中國上半年外賣銷售同比增長17%，其中肯德基增長18%、必勝客增長14%。

整體上看，上半年百盛中國中營收57.68億元，同比增長2.32%；股東應占利潤5.07億元，同比增長1.60%。相比較2024年同期，百盛中國營收增速增加、股東應占利益增速減緩、凈利潤下滑，百盛中國需要平衡彼此之間的關系。

01

規(guī)?；推放凭仃噧?yōu)勢依然明顯

截至目前，中國有7家連鎖品牌門店過萬，百盛中國旗下單個品牌雖然距離萬店有差距，但優(yōu)勢在于線下品牌眾多，肯德基、百勝客、塔可鐘、小肥羊、黃記煌等眾多品牌，遍布在全國各個城市，合計門店早已突破萬家。

截至2025年第二季度，百勝中國門店總數(shù)已達16,978家，僅二季度就凈新增門店336家。百盛中國仍在積極推進“萬店計劃”，重點布局下沉市場，在三至六線城市的新店占比超過50%，其中肯德基和必勝客在下沉市場的擴張比例分別達到62%和53%。

這種高密度、廣覆蓋的布局，不僅提升了市場滲透率，也強化了其在供應鏈、物流、營銷等方面的規(guī)模效應。

與蜜雪冰城、瑞幸咖啡等萬店品牌不同，百盛中國旗下的品牌形成從快餐、咖啡、火鍋到零售的多元化品牌矩陣。比如，肯德基作為核心品牌，門店數(shù)已超9000家，是西式快餐領域的絕對龍頭；又比如，小肥羊則在中式火鍋領域形成差異化補充。這種多品牌協(xié)同策略，不僅分散了單一品牌風險，也增強了對不同客群和消費場景的覆蓋能力。

百勝中國首席執(zhí)行官屈翠容在財報會中表示，中國市場向來競爭激烈，只是形式不同而已。因此，出現(xiàn)外賣大戰(zhàn)并不意外。所幸我們早已有所體會。其中一個關鍵體會就是：百盛中國不會“花錢買銷售額”。

在餐飲競爭越來越激烈的時刻，百盛中國能夠保持強硬，其中最主要的原因就在于其規(guī)?；推放凭仃噧?yōu)勢明顯，另外就是規(guī)模龐大的會員體系。

百勝中國上半年凈新增門店583家，其中肯德基上半年凈新增590家門店，加盟店占比41%；必勝客凈新增140家門店，加盟店占比26%。未來，百盛中國計劃新增門店的加盟占比。憑借百盛中國品牌的影響力，品牌加盟實現(xiàn)起來將會較為容易。

財報指出，肯德基及必勝客的會員數(shù)合計約5.6億人，較去年增長13%，會員銷售額占兩個品牌銷售總額的64%。依托龐大的用戶基礎和成熟的數(shù)字化系統(tǒng)（如超級App、自有外賣平臺），百勝中國能夠?qū)崿F(xiàn)精準營銷、提升復購率，并在與第三方平臺的合作中保持議價能力。

百勝中國不僅在門店數(shù)量和市場份額上持續(xù)領跑，構建了兼具廣度與深度的競爭壁壘。在中國餐飲行業(yè)集中度持續(xù)提升的大背景下，其“強者恒強”的格局仍將延續(xù)。

02

單店盈利承壓與增長模式隱憂

精細化運營和差異化定位需要補位

百盛中國原本計劃在25年至26年間，向股東反饋30億美元。不過，花旗分析報告指出，百勝中國管理層可能顯著削減對股東現(xiàn)金回報，由2024年至2026年的自由現(xiàn)金流2倍，降至2027年的自由現(xiàn)金流1倍。

8月6日，在百盛中國發(fā)布財報后的第二天，百盛中國股票收盤價348.6港元/股，單日下跌6%?？梢姡瑢τ诎偈⒅袊膱蟊?，資本市場是持負面態(tài)度。

2024年，華萊士、塔斯汀以極致性價比搶占市場，對百勝中國造成了巨大的沖擊，在10-20元價格帶的市占率下降2個百分點。特別是，2024年天津肯德基轉基因油事件暴露合規(guī)短板，盡管涉事金額不大，但輿情發(fā)酵引發(fā)信任危機，凸顯食品安全管控的復雜性。

雖然，百盛中國在2024年營收達113億美元，同比增長3%，但同店銷售額下降3%，肯德基和必勝客客單價分別下滑4%、10%，反映出“以量補價”模式的可持續(xù)性存疑。

進入2025年，第一季度肯德基的客單價同比下降4%至40元，已經(jīng)接近2019年同期的水平。不過，伴隨著外賣大戰(zhàn)的持續(xù)，肯德基的客單價開始回暖，第二季度肯德基客單價由去年同期的37元增長1%至38元；不過，百盛中國另外一個重要品牌必勝客，依然未能擺脫低價困擾。二季度，必勝客客單價同比下降13%至76元，而在2019年，必勝客的客單價高達119元。

2025年上半年，百盛中國針對性下調(diào)了1.50%的銷售管理費用，但營業(yè)成本依然高達23.11億美元，同比增長3.26%。這也導致百盛中國的凈利潤率7.71%，同比下滑2.51%。截至2025年上半年，百盛中國的總資產(chǎn)109.83億美元，同比減少5.06%；應付賬款20.56億美元，同比增長151.04%。

百盛中國外賣占比提升至45%，平臺補貼戰(zhàn)加劇，管理層雖然號稱避免“花錢買銷售額”犧牲利潤率，但當前消費者轉向健康、性價比品類，傳統(tǒng)洋快餐吸引力下降，這也將是百盛中國接下來最大的挑戰(zhàn)。

2025年，百盛中國計劃新增1600-1800家門店，若按Q1凈增247家的速度，全年目標或難以達成，需依賴加盟加速但面臨低線市場消費力驗證難題。雖然百盛中國優(yōu)勢明顯，但也需要應對不利的風險。

二季度，百勝中國數(shù)字訂單收入達24億美元，占比超九成。另一方面，百盛中國任命嘉御資本創(chuàng)始合伙人兼主席衛(wèi)哲為公司董事。此前，衛(wèi)哲曾在2007年到2011年間，擔任阿里巴巴網(wǎng)絡有限公司的執(zhí)行董事和首席執(zhí)行官。在數(shù)字化時代，可見百盛中國已經(jīng)計劃加快數(shù)字化轉型。

大船好掉頭，百盛中國未來可以發(fā)力的地方有很多，比如肯德基需鞏固咖啡賽道優(yōu)勢，必勝客應在低價策略中融入品質(zhì)升級，避免陷入價格戰(zhàn)。同時，加速塔可鐘、Lavazza 等新興品牌擴張，填補價格帶空白；又比如，深化生成式AI在客訴處理、新品研發(fā)中的應用，通過會員數(shù)據(jù)分析精準預測消費趨勢，優(yōu)化產(chǎn)品迭代節(jié)奏。

百勝中國的競爭力源于規(guī)?；?、供應鏈韌性與本土化創(chuàng)新，但需在 “規(guī)模擴張” 與 “質(zhì)量增長” 間找到平衡。面對消費疲軟、競爭白熱化和成本攀升，其未來增長將取決于能否通過精細化運營提升單店效益，以技術創(chuàng)新重構護城河，并在健康飲食、可持續(xù)發(fā)展等趨勢中搶占先機。

END

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