季報(bào)含金量強(qiáng)勢(shì)推高股價(jià)，滿幫十年持續(xù)拉高數(shù)字貨運(yùn)生態(tài)天花板

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舉報(bào) 2023-11-24

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經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越發(fā)密集，跑在路上的貨車和司機(jī)們成為最忙碌的角色。11月20日美股盤前，數(shù)字貨運(yùn)龍頭滿幫集團(tuán)（YMM.US，以下簡(jiǎn)稱：滿幫）發(fā)布2023年第三季度財(cái)報(bào)，其用戶規(guī)模、業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)、履約單量等指標(biāo)全面增長(zhǎng)。

今年，也是運(yùn)滿滿產(chǎn)品誕生的第十個(gè)年頭。滿幫今年以來(lái)的業(yè)績(jī)質(zhì)量始終保持在較高水平，龍頭地位越發(fā)凸顯。

這不由得令人深思，數(shù)字貨運(yùn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)的結(jié)合，究竟是如何為行業(yè)提質(zhì)增效的？而當(dāng)龍頭地位更加堅(jiān)實(shí)，滿幫又如何思考數(shù)字貨運(yùn)的未來(lái)？透過(guò)三季報(bào)，我們將看到滿幫一點(diǎn)一滴構(gòu)筑起來(lái)的數(shù)字貨運(yùn)生態(tài)，已然成為了行業(yè)的路標(biāo)。

業(yè)績(jī)質(zhì)量持續(xù)走高，滿幫強(qiáng)勢(shì)引領(lǐng)市場(chǎng)心智

三季度，滿幫多項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，滿幫當(dāng)期營(yíng)收達(dá)22.6億元，同比增長(zhǎng)25.2%，其中車貨匹配服務(wù)、增值服務(wù)同比增速均在20%以上。而在利潤(rùn)方面，滿幫三季度非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下錄得凈利潤(rùn)8.3億元，同比增長(zhǎng)67.6%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)率達(dá)36.5%。

華泰證券在點(diǎn)評(píng)中提及，滿幫總收入、細(xì)分業(yè)務(wù)營(yíng)收、Non-GAAP凈利潤(rùn)均高于市場(chǎng)一致預(yù)期。而市場(chǎng)走勢(shì)也顯示，滿幫發(fā)布優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)后，其股價(jià)一度大漲超15%，可見本次業(yè)績(jī)的含金量之高。

事實(shí)上，上一財(cái)報(bào)季，滿幫才剛剛創(chuàng)下上市以來(lái)單季度最高營(yíng)收和Non-GAAP凈利潤(rùn)。滿幫憑借其優(yōu)質(zhì)生態(tài)不斷擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)盤，吸引了眾多客戶與需求涌入。

這體現(xiàn)為又創(chuàng)下新高的關(guān)鍵規(guī)模數(shù)據(jù)——滿幫三季度履約訂單數(shù)同比增長(zhǎng)27%至4250萬(wàn)單，平均發(fā)貨貨主月活同比增長(zhǎng)15.0%達(dá)213萬(wàn)，過(guò)去12個(gè)月的履約活躍司機(jī)達(dá)379萬(wàn)，雙端活躍用戶數(shù)均創(chuàng)歷史新高。中金在業(yè)績(jī)后點(diǎn)評(píng)中提示，貨運(yùn)行業(yè)供給側(cè)與需求側(cè)均在修復(fù)，滿幫作為龍頭平臺(tái)企業(yè)，獲得較高增長(zhǎng)是確定性事件。

這種確定性來(lái)自滿幫平臺(tái)的吸引力，規(guī)模只是其表象。此前，滿幫曾提出2023年以獲客和提升貨幣化率為重點(diǎn)。要知道，貫徹這一戰(zhàn)略目標(biāo)的根本途徑，其實(shí)是收獲用戶的認(rèn)可。而說(shuō)易行難，數(shù)字貨運(yùn)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)之一就是利用平臺(tái)的數(shù)字化手段，解決傳統(tǒng)貨運(yùn)行業(yè)那些老大難問(wèn)題。這一點(diǎn)，不是一朝一夕能夠達(dá)成的。滿幫之所以兌現(xiàn)了戰(zhàn)略目標(biāo)，是因?yàn)樗焉鷳B(tài)建設(shè)作為一項(xiàng)長(zhǎng)期工程，持之以恒地去投入，在平臺(tái)生態(tài)中維持著一種有效的動(dòng)態(tài)平衡，讓好貨主、好司機(jī)的使用體驗(yàn)越來(lái)越好，并不斷推動(dòng)平臺(tái)生態(tài)正向發(fā)展。

內(nèi)有治理，外有需求。社會(huì)面經(jīng)濟(jì)活躍度仍在提高，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布調(diào)查顯示，2023年9月中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)達(dá)到102.9點(diǎn)，環(huán)比回升0.36%。官方點(diǎn)評(píng)稱，從PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間、電商業(yè)務(wù)指數(shù)保持較快增長(zhǎng)等周圍指標(biāo)的表現(xiàn)看，第三季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)力繼續(xù)增強(qiáng)，助力貨運(yùn)市場(chǎng)需求回暖。

到了四季度，傳統(tǒng)旺季的來(lái)臨將進(jìn)一步提升行業(yè)活力和平臺(tái)表現(xiàn)。中金也在點(diǎn)評(píng)中提及，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)杠桿之下滿幫利潤(rùn)率將持續(xù)提升，應(yīng)關(guān)注四季度旺季潛在催化，預(yù)計(jì)Q4收入指引同比增長(zhǎng)18.2%-20.6%至22.7-23.2億元。

在主業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁、平臺(tái)生態(tài)質(zhì)量領(lǐng)先的情況下，滿幫在數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大影響力的進(jìn)展，令其持續(xù)受到資本市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)認(rèn)可。近日，MSCI海外中國(guó)指數(shù)納新，滿幫成為唯一入選的中概股，將于11月30日收市后正式生效，獲得更多被動(dòng)和主動(dòng)資金關(guān)注。

此外，滿幫三季度亦得到紅杉、Alkeon、Matthews、Invesco等知名機(jī)構(gòu)增持。當(dāng)前其于3月宣布的5億美元回購(gòu)計(jì)劃仍在持續(xù)，滿幫對(duì)資本市場(chǎng)信心的提振作用也在逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)正致力于發(fā)掘其未來(lái)增長(zhǎng)的更多可能性。

錨定中小企業(yè)，深挖實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛力沖刺下一個(gè)十年

在滿幫業(yè)績(jī)?cè)斍橹?，中小直客貨主成為了一大特殊關(guān)鍵詞。

一方面，運(yùn)滿滿產(chǎn)品當(dāng)下迎來(lái)上線十周年，滿幫可以說(shuō)是中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)深度發(fā)展的見證與參與者，而中小企業(yè)正是這個(gè)過(guò)程中燦如繁星的增量來(lái)源，也經(jīng)歷了從懵懂謹(jǐn)慎到開放擁抱的態(tài)度的轉(zhuǎn)變，其中少不了滿幫作為行業(yè)龍頭不斷提升服務(wù)質(zhì)量的努力。

另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)的韌性也蘊(yùn)藏在龐大的中小企業(yè)生態(tài)體中，他們擁有更靈敏的市場(chǎng)感知，總是成為經(jīng)濟(jì)活躍度提高的前哨站。提高貨運(yùn)環(huán)節(jié)服務(wù)效能，是中小企業(yè)的需求，也是滿幫不斷成長(zhǎng)時(shí)必須夯實(shí)的基礎(chǔ)——滿幫集團(tuán)董事長(zhǎng)張暉表示，圍繞“多快好省”的用戶核心訴求，滿幫致力于成為3000萬(wàn)家中小企業(yè)的發(fā)貨入口。

從具體價(jià)值看，滿幫作為數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)龍頭所具有的強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，本身對(duì)于提升中小企業(yè)貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)效率意義重大。例如，三季度顯示的平均發(fā)貨貨主月活、履約活躍司機(jī)、履約訂單量間，本身就存在互相促進(jìn)的關(guān)系。滿幫精準(zhǔn)、快速、高質(zhì)量的貨運(yùn)匹配算法，補(bǔ)齊了貨運(yùn)行業(yè)供需對(duì)接的缺口，降低了“三空”（空駛、空置、空載）現(xiàn)象出現(xiàn)的概率。

另一方面，滿幫打造企業(yè)一站式物流平臺(tái)的愿景，便利了中小企業(yè)更快兌現(xiàn)貨運(yùn)需求。滿幫管理層透露，其滿運(yùn)寶、金融、保險(xiǎn)等增值服務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，為司機(jī)和貨主帶來(lái)了更高效率的行業(yè)解決方案。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)發(fā)展報(bào)告》顯示，2022年我國(guó)數(shù)字貨運(yùn)整體市場(chǎng)規(guī)模約為7000億元，市場(chǎng)滲透率約15%。數(shù)字貨運(yùn)本身能強(qiáng)化從業(yè)者對(duì)多元數(shù)字化服務(wù)的接受程度，隨著市場(chǎng)滲透率每一次提升，滿幫更多的一站式服務(wù)能力將被釋放和激活。

最后，服務(wù)中小企業(yè)并非一句口號(hào)，它需要找準(zhǔn)痛點(diǎn)，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中來(lái)，回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。滿幫自身長(zhǎng)期保持“腳底沾泥”的姿態(tài)，依托車貨匹配服務(wù)和旗下“省省”同城貨運(yùn)品牌，為農(nóng)產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)帶等提供有針對(duì)性的差異化服務(wù)，吃透了底層經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯與特點(diǎn)，進(jìn)而拿出一系列直接有效的舉措。

例如，今年9月19日-9月28日期間，運(yùn)滿滿順應(yīng)行業(yè)升溫趨勢(shì)啟動(dòng)“發(fā)貨節(jié)”活動(dòng)，為新、老貨主和中小企業(yè)貨主準(zhǔn)備了相應(yīng)圈層的定制化運(yùn)營(yíng)激勵(lì)。如針對(duì)中小企業(yè)，運(yùn)滿滿首批選擇成都、廣州、上海三座城市，以大數(shù)據(jù)篩選流通大、需求高的商圈及園區(qū)，幫助中小企業(yè)開展線下發(fā)貨活動(dòng)。

顯然，無(wú)論是模式與技術(shù)向下兼容賦能，還是提升平臺(tái)質(zhì)量、解決行業(yè)普遍性問(wèn)題、增強(qiáng)吸引力主動(dòng)匯聚中小企業(yè)需求，滿幫都已形成明確的路徑優(yōu)勢(shì)。滿幫與中小企業(yè)的雙向奔赴，為填補(bǔ)后者對(duì)數(shù)字貨運(yùn)的需求缺口做出了貢獻(xiàn)，也夯實(shí)了滿幫運(yùn)營(yíng)的群眾基礎(chǔ)。

短期看，中金已指出四季度進(jìn)入旺季，有望推高滿幫短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。但更重要的是站在十年的節(jié)點(diǎn)看長(zhǎng)期——數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的存在，讓贏家通吃效應(yīng)格外明顯。與市場(chǎng)同步成長(zhǎng)的滿幫，現(xiàn)階段已然在實(shí)用價(jià)值外，逐步放大著品牌價(jià)值。中國(guó)公路貨運(yùn)市場(chǎng)總規(guī)模可達(dá)5萬(wàn)億元以上，每一分?jǐn)?shù)字化的滲透，都會(huì)創(chuàng)造巨大的附加價(jià)值。滿幫雖是龍頭，其滲透卻遠(yuǎn)未達(dá)終點(diǎn)。也正因?yàn)槿绱耍@片市場(chǎng)有多寬廣，滿幫的未來(lái)也就有多值得期待。

來(lái)源：美股研究社

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